国金证券股份有限公司赵海春 , 袁维近期对上海医药进行研究并发布了研究报告《CSO 同比增长 176%，打造开源创新生态》，本报告对上海医药给出买入评级，当前股价为 19.6 元。

上海医药 ( 601607 )

业绩简评

2024 年 10 月 28 日，公司发布三季报，2024 年前三季度营收 / 归母 / 扣非归母净利润分别为 2096.29/40.54/36.86 亿元，同比增长 6.14%/6.78%/11.56%。3Q24 单季度营收 / 归母 / 扣非归母净利润分别为 702.2/11.1/9.8 亿元，同比增长 8.16%/-6.29%/-11.20%。业绩符合预期。

经营分析

打造开源创新生态，集合 " 产学研医资 " 等资源，创新成果转化推进。 ( 1 ) 公司 2024 年前三季度营收近 2096 亿元，同比增长 6.14%. 其中，医药工业收入 182.84 亿元，同比下降 12.10%; 医药商业收入 1913.45 亿元，同比增长 8.28%。（2）医药工业，已有临床管线 60 项，创新药 46 项；其中，3 项在美国 2 期临床。① 2024 年 8 月 8 日，上海浦东政府官网发布，上海医药携手一流高校及顶尖科研机构共同创立的上海前沿园区，简称 " 上海前沿 " 正式发布。8 月 20 日以及 9 月 10/26/27 日，公司分别于赛多利斯、上海康健生细胞技术有限公司、拜耳 Co.Lab 以及上海市生物医药技术研究院等签订各项合作协议。②公司养心氏片、瘀血痹胶囊、冠心宁片、八宝丹、胃复春、银杏酮酯等六大中药品种循证医学研究推进，病例入组人数进一步增加。

创新药领域商业模式新探索，CSO（销售外包服务）合约同比增长 176.3%。（1）2024 年 1-9 月，公司成功引入进口总代品种 13 个；公司药品 CSO 合约推广业务实现销售收入约 61 亿元，同比增幅达 176.3%；公司器械大健康业务销售约 326 亿，同比增长 11.9%。（2）2024 年 10 月，上药控股与武田中国在上药云健康益药 · 药房综合旗舰店举行交流会暨新品签约仪式。益药 · 药房的创立目标，在于打造全国最大一体化运营的药房网络，使之成为创新药在全国首单落地的首选。本次签约的新品为武田在中国上市的创新药 " 助因止 "、" 维因止 "（重组血管性血友病因子注射用伏尼凝血素 α）。

盈利预测、估值与评级

我们维持营收预测，预计公司 2024/25/26 年实现营收 2762/3039/3388 亿元，同比增长 6%/10%/12%；归母净利润 50/61/73 亿元，同比增长 34%/21%/20%。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

创新药以及中药大品种推进不达预期、战略合作不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司朱言音研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.61%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 48.1 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.04。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。