国金证券股份有限公司杨晨 , 温晓近期对国博电子进行研究并发布了研究报告《业绩阶段承压，股东增持彰显信心》，本报告对国博电子给出买入评级，当前股价为 52.4 元。

国博电子 ( 688375 )

事件

2024 年 10 月 29 日，公司发布 2024 年三季度报告。公司 24Q1-Q3 营业收入 18.14 亿（同比 -35.8%），实现归母净利润 3.06 亿（同比 -31.9%）。其中 24Q3 营业收入 5.11 亿（同比 -43.5%，环比 -16.2%），实现归母净利润 0.62 亿（同比 -56.3%，环比 -50.0%）。公司 24Q3 营收及利润阶段承压。

点评

产品销售下滑，业绩阶段性承压。由于 T/R 组件和射频模块业务收入减少，公司 24Q3 实现归母净利润 0.62 亿（同比 -57.5%，环比 -29.5%）。受产品销售收入减少影响，公司业绩有所承压。

毛利率同比提升，或因收入结构变化。24Q1-Q3 毛利率 36.4%（同比 +4.1pct），归母净利率 16.9%（同比 +1.0pct）；24Q3 毛利率 39.6%（同比 +5.9pct，环比 +5.0pct），归母净利率 12.1%（同比 -3.5pct，环比 -8.2pct）。24Q3 公司毛利率同比提升，或因收入结构变化所致。

经营性净现金流提升，采购付款减少。24Q1-Q3 公司实现经营性净现金流 1.5 亿元，去年同期为 -2.5 亿元，同比提升 4.0 亿元。主要系 24Q3 采购付款较上年同期减少所致。

股东积极增持，彰显长期信心。此前公司公告，控股股东国基南方及其一致行动人中电科投资计划 12 个月内增持公司股份，增持总金额 4-7 亿元，股东增持行为彰显了长期发展信心。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2024-2026 年归母净利润 4.70/5.24 亿 /6.81 亿元，同比 -22%/+12%/+30%，对应 PE 为 71/63/49 倍。公司是国内 T/R 组件及射频模块领先企业，股东增持彰显信心，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

产能释放及 T/R 组件研发不及预期、下游装备需求及基站建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券杨晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.34%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 52.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 70.05。

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