开源证券股份有限公司殷晟路 , 鞠爽近期对福莱特进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3 利润由盈转亏，看好公司长期竞争力》，本报告对福莱特给出买入评级，当前股价为 27.09 元。

福莱特 ( 601865 )

受行业供需失衡影响，Q3 归母净利润由盈转亏

福莱特发布 2024 年三季报，公司 2024 前三季度实现营业收入 146.04 亿元，yoy-8.1%，实现归母净利润 12.96 亿元，yoy-34.18%，实现扣非归母净利 12.45 亿元，yoy-36.02%。其中 2024Q3 公司实现营收 39.1 亿元，yoy-37.0%，qoq-21.4%。实现归母净利 -2.03 亿元，yoy-123.0%，qoq-127.5%，扣非归母净利 -2.35 亿元，yoy-126.9%，QOQ-132.7%，2024Q3 毛利率 / 净利率分别为 6.0%/-5.1%，分别环比 -20.5pct/-20.0pct，销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 0.3%/2.3%/3.9%/4.0%，分别环比 +0.1/+0.8/+0.6/+2.2pct。单 Q3 计提资产减值损失 1.13 亿元，推测系光伏玻璃产品售价降低及窑炉冷修带来的资产减值损失影响。考虑行业产能相对过剩影响，2024 年年内光伏玻璃价格自 6 月后持续下跌至全行业亏损，我们下调公司盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 10.07/9.37/22.16 亿元（原 31.04/34.79/46.90 亿元），预计公司 2024-2026 年 EPS 为 0.43/0.40/0.95 元，对应当前股价 PE 为 62.1、66.8、28.2 倍，对应 PB 为 2.8、2.7、2.5 倍，考虑其光伏玻璃龙头地位且在产能持续出清的背景下公司份额有望提升，维持 " 买入 " 评级。

短期看行业供需重回平衡，中长期公司有望凭多重竞争优势保障其领先地位 Q3 在行业高库存压力下，光伏玻璃价格持续下滑，全行业亏损严重。9 月以来国内光伏玻璃企业陆续进行停产检修，根据 SMM 光伏视界统计 9 月总堵口窑炉数量达到了 20 座，总降产产能为近 6000 吨 / 天，其中头部企业降产产能占总降产产能的 25％。短期内期待组件排产回升后，行业库存去化带动价格回暖，较长时间段内期待该环节供给侧出清及潜在的高耗能限产政策落实。

中长期公司具备多重竞争优势保障其龙头地位。公司拥有千吨级及以上的大型窑炉占比超 90%，大窑炉内部的燃烧和温度更加稳定，单耗更低，且成品率会进一步提升，公司通过对大窑炉技术的掌握实现了成本进一步降低。此外，公司还具备良好的客户基础，较大的规模优势和资源优势。同时公司积极开拓越南、印尼等海外产能，通过外销占比提升改善其盈利能力。

风险提示：行业竞争加剧导致盈利能力进一步下滑；行业需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券吴鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.79%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 23.6 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 27 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 11 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。