东吴证券股份有限公司王紫敬 , 王世杰近期对东土科技进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：业务机构优化，工业 OS 营收高增》，本报告对东土科技给出买入评级，当前股价为 12.0 元。

东土科技 ( 300353 )

事件：2024 年 10 月 25 日，公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营收 5.68 亿元，同比减少 12.48%；归母净利润 -1.50 亿元，同比增长 3.39%；扣非归母净利润 -1.62 亿元，同比增长 11.81%。业绩符合市场预期。

投资要点

业务优化导致营收承压，毛利率同比提升：公司营收同比减少，主要是公司主动缩减毛利率较低的网络优化业务，但工业网络通信产品国内销售收入同比增长 15.66%，工业操作系统及相关软件服务收入较上年同期增长 40.38%。公司加大结构调整及降本力度，毛利率持续好转，整体毛利率较去年增加 6.76pct。其中，工业网络通信产品毛利率增加 10.69pct，工业操作系统及相关软件服务毛利率较上年同期增长 20.51pct。

费用管控得当，亏损幅度收窄：2024 年 1-9 月，公司加大费用管控及降本力度，针对不盈利业务进行了架构调整和优化，导致销售费用和管理费用增加，剔除该影响后，公司管理费用和销售费用较上年同期相比基本持平，并呈现逐月下降趋势。公司持续推进网络控制一体化及智能控制技术在工业场景的深度布局，精准聚焦半导体、清洁能源、冶金、矿山、数控机床等智能化应用需求明确的关键行业。新产品需求增长明显，利润率显著增加。2024 年 1-9 月，公司扣非归母净利润同比减亏 2,171 万元。

费用管控得当，亏损幅度收窄：鸿道操作系统（Intewell）已应用于芯片、飞机、高铁、电网，机器人、数控机床、汽车电子等领域。鸿道操作系统（Intewell）是目前国内唯一通过汽车、工业控制、医疗仪器、轨道交通四项功能安全认证的操作系统。到 2027 年，完成约 200 万套工业软件和 80 万台套工业操作系统更新换代任务。东土科技鸿道操作系统技术国内领先，已经和与国内头部半导体企业形成战略合作，共同研发国产自主核心半导体装备控制系统并实现供货。

盈利预测与投资评级：工业操作系统关乎国家工业安全，是国产替代的重要方向。在工信部政策要求，工业操作系统国产化市场打开，东土科技产品技术、安全性国内领先，有望迎来加速发展。但由于 2024 年进展较慢，我们下调 2024-2025 年归母净利润预测为 0.42（前值为 1.15 亿元）/0.86 亿元（前值为 2.35 亿元），给予 2026 年归母净利润预测为 1.52 亿元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：政策推进不及预期；生态建设不及预期；技术研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券王紫敬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 29.41%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.15 亿，根据现价换算的预测 PE 为 63.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.83。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。