国金证券股份有限公司袁维 , 何冠洲近期对南微医学进行研究并发布了研究报告《三季度业绩稳定增长，海外市场布局进一步完善》，本报告对南微医学给出买入评级，当前股价为 70.2 元。

南微医学 ( 688029 )

2024 年 10 月 29 日，公司发布 2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现收入 20.12 亿元，同比 +15%；归母净利润 4.51 亿元，同比 +17%；实现扣非归母净利润 4.46 亿元，同比 +18%；2024Q3 公司实现收入 6.79 亿元，同比 +13%；归母净利润 1.41 亿元，同比 +15%；实现扣非归母净利润 1.40 亿元，同比 +18%。

经营分析

三季度收入稳定增长，毛利率显著提升。公司三季度毛利率达到 67.1%，同比 +2.4pct，预计新产品规模效应显现及公司生产降本工作取得较好进展。2024 年 5 月公司国内新生产基地建设项目落成，在生产端自动化提升及降本增效方面实现进一步突破。同时公司泰国生产基地建设项目已逐步完成生产及基建规划，计划 2026 年投产，旨在建立安全的全球供应链，并进一步拓展东南亚市场。营销及研发投入持续增加，巩固全球市场品牌力。公司 Q3 销售费用达到 1.62 亿元，同比 +25%；研发费用达到 4199 万元，同比 +24%。公司相关产品在中国、美国、德国、巴西等 15 个国家，获得首次注册证书共 34 张，获得变更注册证书共 22 张。可视化等创新产品在海外市场得到进一步拓展，全球市场品牌力得到巩固。

并购英国 CME 公司，进一步完善欧洲市场布局。9 月公司公告拟通过全资子公司使用自有资金不超过 3672 万欧元购买 Creo MedicalS.L.U.51% 的股权，Creo 专注于外科内窥镜领域微创手术设备的开发和商业化，在为公司带来正面业绩贡献以外，还将提升公司产品在欧洲的销售份额，与公司在销售渠道方面形成较强互补，帮助公司导入更多产品，完善国际化网络布局。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 6.11、7.89、9.70 亿元，同比 +26%、+29%、+23%，现价对应 PE 为 22、17、14 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券黄翰漾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.66%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.14 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 81.75。

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