民生证券股份有限公司王言海 , 张玲玉近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：多渠道多品类快速发展，扣非业绩增长放缓》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为 51.54 元。

盐津铺子 ( 002847 )

事件：公司发布 2024 年三季报，公司 2024 年前三季度实现营业收入 38.61 亿元，同比 +28.49%；实现归母净利润 4.93 亿元，同比 +24.55%；实现扣非归母净利润 4.24 亿元，同比 +12.90%；24Q3 公司实现营业收入 14.02 亿元，同比 +26.20%；实现归母净利润 1.74 亿元，同比 +15.62%；实现扣非归母净利润 1.51 亿元，同比 +4.80%。

多品类多渠道快速增长，建立中国特色中式休闲食品全品类产品体系。2024

年 1-9 月，公司多个渠道、多个品类实现快速发展，持续聚焦七大核心品类：辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食以及果干坚果，全力打磨供应链，精进升级产品力。产品全规格发展：除优势散装外，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景的零食需求。全渠道覆盖：在保持原有 KA、AB 类超市优势外，重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等深度合作，在抖音平台与主播种草引流，品牌影响力和渠道势能持续增强。2024 年，" 蛋皇 " 鹌鹑蛋进驻山姆会员商店，" 大魔王 " 麻酱味素毛肚赢得消费者和线上线下渠道商的广泛认同，品质大单品加上全渠道能力提升，助推鹌鹑蛋、休闲魔芋等品类高速发展。

加强品宣致销售费用率有所提升，产品结构变动及股份支付等影响 24Q2 盈利水平。24 年前三季度公司毛利率为 31.84%，同比 -2.62pct；24Q3 公司实现毛利率 30.62%，同比 -2.32pct，毛利率略有下降主要系渠道结构变化影响；24 年前三季度公司实现销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 12.85%/4.00%/1.49%/0.24%，同比 +0.56/-0.32/-0.61/-0.14pct；24Q3 实现销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 12.13%/3.11%/1.37%/0.17%，同比 +0.29/-1.34/-0.23/-0.17pct，费用率整体稳定。24 年前三季度公司归母净利率为 12.77%，同比 -0.40pct；24Q3 实现 12.39%，同比 -1.13pct。2023Q3 公司所得税率为 5.03%，24Q3 则为 15.54%。公司 24Q3 扣非净利率为 10.81%，同比下降 2.21pct，主要系所得税率影响。

投资建议：我们看好公司多品类全产业链供应链优势，全渠道立体营销网络支撑消费者触达，优秀的管理体系驱动业绩高增。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 52.0/64.6/77.2 亿元，同比 +26.3%/24.3%/19.5%；归母净利润分别为 6.1/7.8/9.2 亿元，同比 +20.0%/29.1%/17.9%；当前股价对应 P/E 分别为 24/18/15X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：新品推广不及预期；渠道拓展不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧；食品安全风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.27%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.56 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 33 家机构给出评级，买入评级 32 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 60.19。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。