国金证券股份有限公司刘宸倩近期对牧原股份进行研究并发布了研究报告《业绩如期兑现 分红回报股东》，本报告对牧原股份给出买入评级，当前股价为 43.9 元。

牧原股份 ( 002714 )

业绩简评

公司披露 2024 三季报，前三季度实现营收 967.75 亿元，同比 +16.64%；实现归母净利润 104.81 亿元，同比扭亏为盈。24Q3 实现营业收入 399.09 亿元，同比 +28.33%；实现归母净利润 96.52 亿元，同比扭亏为盈。公司拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 8.31 元，分红总额占公司 2024 年 1-9 月净利润的 40.06%，并拟将未来三年现金分配利润占可供分配利润比例提升至 40%，

经营分析

出栏量稳步增长，业绩如期高增：前三季度实现出栏 5014.4 万头，同比 +7%；单 Q3 实现出栏 1775.6 万头，同比 +6%，其中商品猪 1615 万头，公司生猪出栏稳步增加。从销售价格来看，公司 Q3 商品猪销售均价约为 18.89 元 / 公斤，随着猪价的回暖和成本的下降，实现较好盈利。截至 9 月末养殖完全成本已经下降至 13.7 元 /kg 以内，后续随着饲料成本的持续下降以及公司养殖管理水平的持续提升，公司年底完全成本有望达到 13 元 / 公斤的水平。

公司经营稳健，分红彰显信心：截至 9 月末公司能繁母猪存栏为 331.6 万头，较 Q2 末增加约 0.7 万头，公司能繁母猪存栏持续增加，为未来出栏量增长打下坚实基础。随着盈利的好转，公司负债情况有所好转，截至 24Q3 末资产负债率为 58.38%，较 24Q2 下降 3.43pct，财务指标持续好转。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 8.31 元，分红总额 45 亿元，占 2024 年前三季度净利润的 40.06%；并拟将未来三年公司每年以现金方式分配的利润占当年实现的可供分配利润的比例提升至 40%，公司在现金流充足的情况下重视股东回报。

盈利预测、估值与评级

公司作为行业龙头企业，养殖成本行业领先，管理指标持续优化，业绩兑现能力优秀，有望充分受益猪周期上行，持续重点推荐。我们预计公司 24-26 年有望实现归母净利润 187/240/239 亿元，同比扭亏 /+28%/-0.4%; 对应 EPS3.42/4.39/4.374 元。24/25 年公司股票现价对应 PE 估值为 13/10X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

猪价波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券李淼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.31%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 154.87 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 30 家机构给出评级，买入评级 25 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 56.03。

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