万联证券股份有限公司黄婧婧近期对派林生物进行研究并发布了研究报告《点评报告：业绩表现稳健，控费水平提升》，本报告对派林生物给出买入评级，当前股价为 22.25 元。

派林生物 ( 000403 )

报告关键要素 :

2024 年 10 月 27 日，公司发布三季报。

2024 年前三季度，公司实现营业收入 18.90 亿元（+37.49%），归母净利润 5.43 亿元（+66.38%），扣非归母净利润 4.98 亿元（+84.71%）；单看 2024Q3，公司实现营业收入 7.54 亿元（同比 +13.27%，环比 +7.64%），归母净利润 2.16 亿元（同比 +17.86%，环比 +5.22%），扣非归母净利润 2.02 亿元（同比 +21.81%，环比 +6.66%）。

投资要点 :

采浆量和产能提升有利于投浆量增长：浆站和采浆量方面，公司截止目前共有 38 个浆站，10 月 29 日公司公告桦南县派斯菲科单采血浆站和肇东市派斯菲科单采血浆站获得单采血浆许可证。公司 2023 年采浆量超 1200 吨，2024 年采浆量预计将达到 1400 吨；产能建设方面，公司两家子公司均在进行产能扩增。广东双林二期扩能预计 2025 年中投产，年产能将提升至 1500 吨；派斯菲科也将于 2025 年初扩能至年产能 1500 吨。公司合计年产能将达到 3000 吨。预计随着产能扩建和采浆量的提升，公司投浆量有望增长从而带动相应产品销售同比增加。

新产品预计提升公司盈利能力：新产品研发方面，公司目前在研产品进度较快的数量超过 10 个。广东双林方面，2023 年底九因子已获得临床试验批件，2024 年中第四代静丙已获得临床试验批件；派斯菲科方面，重点加快第四代静丙研发和配套生产线建设，PCC 已获得临床试验批件拟提交上市许可申请，八因子拟申报临床试验批件，新产品上市后有利于提升公司整体利润水平。

控费促进盈利水平提升：公司 2024 年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 9.98%、6.93%、-1.95%，合计 14.96%（同比减少 5.48 个百分点）；公司 2024 年前三季度综合毛利率和净利率水平分别为 50.52%（同比增加 0.47 个百分点）、28.71%（同比增加 5.01 个百分点）。费用率优化有利于净利率水平提升。

数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所

盈利预测与投资建议：血制品赛道具备高壁垒特性，陕煤入主后有望赋能公司内生和外延双轮拓展浆站资源，保障血制品业务稳健增长。基于对行业和公司的研究，我们预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 781.61 百万元 /934.38 百万元 /1065.65 百万元，对应 EPS1.07 元 / 股、1.27 元 / 股、1.45 元 / 股，对应 PE 为 21.02/17.58/15.42（对应 2024 年 10 月 29 日收盘价 22.41 元），维持 " 买入 " 评级。

风险因素：原材料供应不足的风险，采浆成本上升的风险，产品研发进展不达预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券蔡明子研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 98.89%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.83 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.2。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。