国金证券股份有限公司满在朋 , 李嘉伦近期对华中数控进行研究并发布了研究报告《三季度确收加速，利润率显著提升》，本报告对华中数控给出买入评级，当前股价为 28.2 元。

华中数控 ( 300161 )

事件

公司 2024 年 10 月 29 日发布 24 年三季报，1Q-3Q24 实现营业收入 11.07 亿元，同比减少 14.54%；实现归母净利润 -0.67 亿元。其中 3Q24 实现营业收入 4.78 亿元 , 同比增长 16.76%，环比增长 24.05%；实现归母净利润 0.39 亿元 , 同比增长 2546.98%，环比扭亏为盈。

点评

工业机器人与智能产线业务确收加速，助力三季度收入增长：1H24 公司工业机器人与智能产线业务收入 2.04 亿元，同比下降 57.82%，实现毛利率 22.01%，同比下降 3.52pcts。1Q-3Q24 实现收入 4.46 亿元，同比下降 34.27%，相比上半年确收进度有所加快，对营收增长形成显著贡献。

数控系统与机床业务收入伴随机床行业景气度复苏增长有望加速：1Q-3Q24 公司数控系统与机床业务实现收入 5.95 亿元，同比增长 5.11%，后续伴随机床行业景气度复苏增速有望加快。公司与山东豪迈、武重机床、天水星火、济南二机、东莞埃弗米、宁江机床、江西佳时特、华工激光等机床企业合作，共同开发各种类型五轴机床，目前客户覆盖面持续加大的趋势较为明确，高端数控系统国产替代有望加速推进。

伴随期间费用率下降，3Q24 净利率显著提升。公司 3Q24 实现毛利率 34.47%，同比下降 3.07pcts，环比下降 0.27pcts；实现净利率 8.52%，同比提升 9.44pcts，环比提升 20.65pcts。净利率的提升主要由于期间费用率显著下降，3Q24 销售费用率 8.57%，同比下降 2.86pcts，环比下降 5.14pcts；管理费用率 8.73%，同比下降 1.9pcts，环比下降 2.96pcts。

盈利预测、估值与评级

预计 24 至 26 年实现归母净利润 0.52/1.34/1.71 亿元，对应当前 PE105X/41X/32X，考虑公司数控系统业务成长前景广阔，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

国产替代进展不及预期、景气度复苏不及预期、资产减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券邹润芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 17.21%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7000 万，根据现价换算的预测 PE 为 79.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.43。

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