华源证券股份有限公司刘闯近期对鱼跃医疗进行研究并发布了研究报告《Q3 收入增速改善，费用投入有所增加》，本报告对鱼跃医疗给出买入评级，当前股价为 33.67 元。

鱼跃医疗 ( 002223 )

投资要点：

事件：鱼跃医疗公布 2024 年三季度业绩。24Q1-3 公司实现收入 60.3 亿元（同比 -9.5%）、归母净利润为 15.3 亿元（同比 -30.1%）、扣非归母净利润为 12.7 亿元（同比 -23.7%）。分季度来看，24Q1/Q2/Q3 收入分别为 22.3/20.8/17.2 亿元（同比 -17.4%/-8.8%/+2.2% ) ；归母净利润分别为 6.6/4.6/4.1 亿元（同比 -7.6%/-41.0%/-41.0% ) ；扣非归母净利润分别为 5.5/4.1/3.1 亿元（同比 -21.7%/-25.1%/-25.4% ) 。

毛利率有所下滑，费用投入增加。24Q1-3 公司毛利率为 50.1%（同比 -1.4pct），Q1/Q2/Q3 毛利率分别为 49.9%/50.2%/50.3%（同比 -2.8/-0.3/-0.9pct）。24Q1-3 销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 15.4%/5.1%/-2.2%/6.7%，同比 +2.6/+0.8/-0.9/+0.8pct。Q1/Q2/Q3 销售费用率分别为 12.3%/16.4%/18.4%，同比 +1.2/+2.6/+4.0pct；管理费用率分别为 4.4%/5.3%/6.0%，同比 +0.4/+1.3/+0.6pct；财务费用率分别为 -2.3%/-2.4%/-1.7%，同比 -2.2/-0.8/+0.9pct；研发费用率分别为 5.6%/7.0%/7.9%，同比 +0.6/+0.9/+0.5pct。

盈利预测与评级：参考前三季度业绩，我们对盈利预测做出调整，预计 2024-2026 年公司总营收分别为 79.2/93.0/107.0 亿元（前值为 85.9/99.3/112.8 亿元），归母净利润分别为 20.1/23.1/27.8 亿元（前值为 20.3/23.5/27.3 亿元）。公司为平台型家用器械龙头，具备较强品牌力。2020 年后通过创新重塑，聚焦三大高成长赛道，增长潜力大，维持公司 " 买入 " 评级。

风险提示：产品销售不及预期；海外拓展不及预期；竞争格局恶化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.67%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.14 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.1。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。