中邮证券有限责任公司李媛媛近期对福瑞达进行研究并发布了研究报告《Q3 化妆品增长承压，归母净利率微降》，本报告对福瑞达给出买入评级，当前股价为 6.93 元。

福瑞达 ( 600223 )

事件回顾

公司公布 2024 三季报，24Q1-Q3 公司实现营收 28.0 亿元，同比 -17.45%；归母净利润 1.71 亿元，同比 -28.06%；24Q2 公司实现营收 8.8 亿元，同比 -4.82%；归母净利润 0.44 亿元，同比 -7.76%。

事件点评

Q3 化妆品原料增长承压，医药恢复双位数增长。分业务来看，化妆品板块 24Q1-Q3 实现营业收入 17.1 亿元，同比 +3.3%；其中颐莲品牌收入 6.6 亿元，同比 +7.6%；瑷尔博士品牌收入 9.1 亿元，同比 +1.8%；24Q3 化妆品板块 / 颐莲 / 瑷尔博士增速分别为 -4.7%/-3.2%/-9.6%，受行业景气度回落等因素冲击化妆品 Q3 增长承压。医药板块 24Q1-Q3 实现营业收入 3.7 亿元，同比减少 7.4%，24Q3 该板块收入同增 19.0%，获得恢复。原料及衍生产品、添加剂板块 24Q1-Q3 实现营业收入 2.5 亿元，同比 -2.0%，其中 24Q3 同降 3.8%，原料景气度有所回落。

结构变化带动毛利率提升，归母净利率微降。24Q1-Q3 公司毛利率为 51.9%，同比 +4.8pct，其中化妆品 / 医药 / 原料及添加剂毛利率分别为 62.3%/50.5%/39.4%，分别同比 +0.2pct/-4.0pct/+3.4pct，结构变化提升整体毛利率。24Q1-Q3 公司销售费用率为 36.5%，同比 +4.4pct，管理费用率为 4.3%，同比 -0.4pct，研发费用率为 3.7%，同比 +0.7pct，主要与业务结构变化有关。此外，公司 24Q1-Q3 投资净收益为 0.5 亿元，去年同期为 1.8 亿元，主要系剥离地产带来变化。综合 24Q1-Q3 公司归母净利率为 6.1%，同比 -0.9pct。

盈利预测及投资建议：公司前三季度化妆品业务受消费景气度等因素低速增长，我们调整公司盈利预测，预计 24 年 -26 年归母净利润分别为 2.9 亿元 /3.6 亿元 /4.3 亿元，对应 PE 为 26 倍 /21 倍 /17 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

行业景气度不及预期，竞争加剧 + 流量成本压力拖累净利率。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券孙乔容若研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.68%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.72 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.76。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。