东吴证券股份有限公司朱国广近期对鱼跃医疗进行研究并发布了研究报告《2024 三季报点评：单季度收入转正，长期看好老龄化赛道优质标的》，本报告对鱼跃医疗给出买入评级，当前股价为 33.98 元。

鱼跃医疗 ( 002223 )

投资要点

事件：公司公告，2024 年前三季度，公司实现营业总收入 60.28 亿元（-9.53%，表示同比增速，下同），归母净利润 15.32 亿元（-30.09%），扣非归母净利润 12.74 亿元（-23.74%），收入符合我们预期。

公司 Q3 单季度收入实现转正。单 Q3 收入实现 17.20 亿（+2.21%），归母净利润 4.11 亿（-40.95%），扣非净利润 3.10 亿（-25.38%）。Q3 是传统销售淡季，公司在去年 7、8 月仍有疫情反复高基数背景下，单季度收入实现正增长实属不易，显示出一定业绩韧性。

去年同期资产处置收益影响，公司净利率回落正常区间。2024Q3 单季度，公司销售毛利率 / 销售净利率分别为 50.32%/23.87%，分别同比变化 -0.92pct/-17.44pct。公司毛利率在国内宏观环境下仍保持较为平稳水平。2023 年前三季度，公司上手厂土地收储资产处置收益为 5.43 亿，今年前三季度资产处置收益回落到 0.05 亿，造成净利率波动较大。单 Q3 公司销售 / 管理 / 研发费用率分别为 15.44%/5.15%/6.72%，同比变化 +2.61pct/+0.8pct/+0.76pct，销售费用率受今年线上大促节奏较往期有所变动、周期延长导致同比有所提升。

我们看好公司血糖业务及海外市场发展潜力。公司年底至明年上半年将有两款 CGM 在国内上市，欧洲市场预计也较快拿证，未来血糖业务将保持较强增长潜力；公司呼吸机预计较快在美国市场上市，未来海外市场增长潜力十足。

盈利预测与投资评级：考虑到当前行业环境压力及市场竞争压力加剧的因素，我们将公司 2024-2026 年归母净利润由 20.63/23.70/27.64 亿元调至 20.13/23.05/26.09 亿元，对应当前市值的 PE 估值分别为 17/15/13 倍，我们看好公司血糖板块及海外市场推进带来第二成长曲线，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧，新产品研发或推广不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.67%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.14 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.1。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。