本文来源：时代财经 作者：钟蔡

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线下零售的收并购潮仍在持续。继名创优品宣布收购永辉超市，阿里巴巴筹划出售大润发母公司后，零食行业也将诞生新的收购动作。

10 月 28 日，高端零食品牌三只松鼠（300783.SZ）发布公告称，拟在 2026 年底前合计投资不超过 6.6 亿元用以开展零售、制造到品牌的持续布局。

其中，全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟分别以不超过 2 亿元、0.6 亿元和 1 亿元，收购湖南爱零食科技有限公司（下称 " 爱零食 "）、未来已来（天津）科技发展有限责任公司（下称 " 爱折扣 "）、安徽致养食品有限公司（下称 " 致养食品 "）等三家公司的控制权或相关业务及资产。目前，上述交易尚处于初步筹划阶段，具体交易方案尚需进一步协商确定。此外，三只松鼠拟合计投入 3 亿元用于投资建设零食供应链和孵化新子品牌。

作为在电商平台发家的零食品牌，过去三只松鼠通过线上互联网销售模式，实现了规模的快速拓展。不过，随着传统电商渠道增速放缓，三只松鼠遭遇增长瓶颈。在 2019 年突破百亿营收后，2020-2023 年，三只松鼠连续四年业绩下滑，2023 年其实现营收 71.15 亿元，创下近五年新低。

2024 年，三只松鼠创始人章燎原提出重回百亿目标，线下渠道则是三只松鼠亟需补齐的短板。三只松鼠也在公告中称，近年来以量贩零食、社区折扣超市等为代表的线下零售业态快速崛起，公司与爱零食、爱折扣达成深度合作，将借助三只松鼠品牌、供应链、管理赋能共同拓展线下市场。

对于此次收购动作及百亿目标规划，三只松鼠方面则暂时没有详细回应。

买下 1800 余家零食店，要和赵一鸣们掰手腕？

早在 2019 年底，三只松鼠就提出了 " 万家门店计划 "，即 5 年内开 1 万家线下门店。随后受疫情影响，其线下发展缓慢。

2023 年，三只松鼠重新调整线下战略，押注社区零食店，对标量贩零食渠道。去年 6 月，三只松鼠宣布在安徽芜湖、马鞍山及江苏盐城等地同时开业 10 家自有品牌社区零食店。但与强势崛起的量贩零食品牌相比，线下基础薄弱的三只松鼠并无太多竞争力。

" 去年我们在量贩零食开始搞的时候，被量贩零食打蒙了。" 章燎原曾直言。今年 5 月，三只松鼠又发布了五大店型，并公布了所有店型均为 0 加盟费、0 装修利润、0 货品费用的加盟政策。

不过，目前来看三只松鼠的线下扩张收效甚微，线上仍是三只松鼠的主力销售渠道。

财报数据显示，今年上半年，三只松鼠实现营收 50.75 亿元，其中，第三方电商平台营业收入 40.90 亿元，占总营收的 81%，线下业务占总营收的比例则不到 20%。截至今年 6 月底，三只松鼠线下拥有国民零食店 209 家，原有店型 116 家。可以对比的是，截至今年 6 月，鸣鸣很忙（赵一鸣与零食很忙合并后的主体）已开出 1 万家门店，量贩零食的另一头部品牌万辰集团门店也逼近 7000 家。

当下，线下渠道早已被各种零售业态瓜分殆尽，留给市场的增量空间十分有限。仅依靠自身力量从头开始布局线下实体店，对于有着规模野望的章燎原来说有些为时已晚。为此，章燎原选择了直接收购。

从三只松鼠的投资标的来看，爱零食是 2020 年成立于湖南的量贩零食品牌，在行业处于腰部地位。根据其官方微信号 9 月的数据，爱零食在全国拥有门店超 1800 家，覆盖全国 13 个省、市、自治区。根据联商网发布的《2023 年度量贩零食连锁品牌 TOP30》，爱零食仅次于零食很忙、好想来、赵一鸣零食和零食有鸣，位居第五。

尽管规模与头部品牌相去甚远，但爱零食在 2023 年收购动作频繁，先后控股成都本地连锁零食品牌 " 恐龙和泰迪 "，全资收购贵州量贩零食品牌 " 胡卫红 "，以及控股陕西品牌 " 零食泡泡 "，门店数量顺利破千。今年 8 月，爱零食还宣布在原有业务上，新增便利店业态。

值得注意的是，量贩零食赛道的竞争已日趋白热化，品牌们通过加盟补贴、价格战争夺加盟商、门店点位和市场份额的火药味渐浓。今年 6 月，爱零食创始人唐光亮就曾因门店争夺，对万辰旗下品牌好想来员工实施了过激行为。随后，唐光亮本人在其抖音账号发布一张手写声明，对其行为进行道歉。此前，爱零食也公开与好想来竞争，其在发布的 2024 年下半年加盟政策中，明确 " 鼓励加盟商在某想来附近开店 "，距离越近补贴数额越多。

对于此次与三只松鼠的合作，10 月 28 日，唐光亮发布视频称，" 爱零食和三只松鼠牵手只有一个共同的目标，三足鼎立，三分天下，引领行业。" 其预测，这一局面将在 2025 年实现。

在业内人士看来，无论从门店还是营收规模来看，量贩零食赛道的两强局面已形成，万辰集团破万店只是时间问题，而未来市场也将朝着全国品牌 " 冲击 " 区域品牌的趋势发展，留给小品牌的增量空间并不多。对于爱零食来说，背靠上市公司及三只松鼠的知名度，在一定程度上有助于其拓店；但三只松鼠对于线下零售的运营并不擅长，未来或将对其管理造成挑战。

前三季度收入 71.7 亿，三只松鼠仍在追赶百亿

密集收购的三只松鼠仍在追赶百亿目标。

2023 年，三只松鼠实现营收 71.15 亿元，业绩已连续四年下滑。财报中，三只松鼠提出 2024 年公司规划的总体目标是：" 重回百亿，在全中做强 "。而未来三年的目标是实现营收 200 亿元，其中线上、线下各 100 亿元。

为此，三只松鼠从产品、价格、渠道等方面做出改革。去年，三只松鼠累计上线超 1000 款 SKU；此外，其对商品进行降价，以量贩大袋装夏威夷果（500g 袋）为例，该产品的售价由 2022 年的 30 元 / 袋降至 2023 年的 22.9 元。

但要重回百亿，意味着今年三只松鼠的营收增速要超过 40%。10 月 28 日，三只松鼠发布三季报，今年前三季度，公司实现营业收入 71.69 亿元，同比增长 56.46%，离百亿营收仍有近 30 亿元的差距；其中，第三季度实现营业收入 20.95 亿元，同比增长 24.03%。

除了量贩零食赛道，章燎原还盯上了另一大消费风口——折扣零售。此次三只松鼠拟收购的另一零售折扣品牌 " 爱折扣 "，就是定位折扣超市，除零食、饮品外，还经营日化、玩具、生鲜水果等，截至目前全国门店近百家。

与此同时，三只松鼠还通过公告披露了投资 1 亿元孵化超大腕、蜻蜓教练、东方颜究生、巧可果等新子品牌的计划。此外，拟增加投资不超过 2 亿元，进一步完善华东零食产业园（芜湖）、北区供应链集约基地（天津）、西南供应链集约基地（简阳）等的建设。

而在乳制品赛道，三只松鼠也宣布拟投资 1 亿元收购 " 致养食品 "。2023 年，三只松鼠曾推出 " 甄养 " 品牌，主打坚果类饮品，对标六个核桃、承德露露等品牌。根据章燎原的规划，" 甄养 " 未来将成为百亿规模的乳饮品牌。此次，三只松鼠收购的致养食品旗下品牌就包括 " 甄养 "。

不过，无论是孵化新品牌，进入新渠道，留给三只松鼠重回百亿，甚至实现 200 亿元的时间并不多了。