群益证券 ( 香港 ) 有限公司赵旭东近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《3Q 新能源汽车业务维持高增，工控业务依旧承压》，本报告对汇川技术给出持有评级，认为其目标价位为 64.00 元，当前股价为 56.46 元，预期上涨幅度为 13.35%。

汇川技术 ( 300124 )

结论及建议：

公司业绩：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收 254.0 亿元，YOY+26.2%；录得归母净利润 33.5 亿元，YOY+1.0%；扣非后归母净利润 31.3 亿元，YOY+2.9%，位于业绩预告范围中枢，符合预期。

其中，3Q 单季度公司实现营收 92.1 亿元，YOY+20.1%；录得归母净利润 12.4 亿元，YOY-0.5%；扣非后归母净利润 10.7 亿元，YOY-9.5%。

3Q24 公司收入增长两成，主因新能源汽车业务收入同比大幅增长：3Q 单季度公司实现营收 92.1 亿元，YOY+20.1%，主要是因为新能源汽车行业保持较快增长。分业务看，3Q 单季度新能源汽车业务实现营收约 44 亿元，YOY+91%，主要受益于客户车型销量快速增长，其中理想、小鹏 3Q 销量同比增长 45%、16%；通用自动化业务实现营收约 34 亿元，YOY-7%，其中，通用变频器、通用伺服、PLC&HMI 同比分别下降 2%、15%、25%；智慧电梯业务实现营收实现营收约 13 亿元，YOY-12%，主因地产等下游需求较弱。

毛利率有所下滑，公司扣非后净利润下降近一成：3Q 单季度公司毛利率为 29.7%，同比下降 5.3pcts，主因低毛利率的新能源汽车业务收入占比提高 17.2pcts 至 47.2%，同时高毛利率的通用自动化业务毛利率有所下滑。费用方面，公司 3Q 期间费用率为 17.1%，同比下降 1.9pcts，主要是因为研发费用率同比下降 1.7pcts。整体看，由于自动化业务毛利率下降，公司 3Q 利润有所承压，扣非后净利润 10.7 亿元，YOY-9.5%，扣非后净利率下降 3.8pcts 至 11.6%。

公司加大国际化、数字化等战略业务投入，成长性依旧：国际化方面，公司加速海外体系建设，新设越南等子公司及办事处，并在泰国新建汇川联合动力工厂，24H1 海外收入同比增长 16.8%。目前公司在欧洲市场与纺织、空调、注塑机等行业的全球 TOP 客户建立了良好的合作关系，部分项目已获得订单，未来将逐步转化为收入。而在数字化领域公司也取得突破，10 月于工博会公司展示工业数字化平台 InoCube、全场景智能化工业控制软件平台 iFA Evolution 等先进软件成果，软硬件结合竞争力有所提升。近期收购的法国工业软件公司 Irai 也将进一步补充公司数字孪生相关的技术。随着国际化、数字化战略的逐步落实，我们认为公司未来收入增长有一定保障。

盈利预测及投资建议：考虑到工控自动化行业尚未转暖，我们下调盈利预测，预计 2024-2026 年公司分别实现净利润 47、58、69（此前为 50、61、73 亿元），YOY 分别为 +0%、+22%、+19%，EPS 为 1.8 元、2.2 元、2.6 元，当前 A 股价对应 PE 分别为 32 倍、27 倍、22 倍，暂给予 " 区间操作 " 的投资建议。

风险提示：价格竞争激烈、新能源汽车业务发展不及预期、工控自动化市场回暖不及预期、海外市场拓展受阻

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券谢哲栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 95.92%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 50.28 亿，根据现价换算的预测 PE 为 30.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 62.99。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。