债市要闻

【中美经济工作组谈了什么？中方透露：11 月大规模增量政策将经法定程序后公布】

世界银行 / 国际货币基金组织年会期间，中美经济工作组第六次会议召开。双方在交流 " 两国宏观经济形势与政策 " 过程中，中方也透露了中国经济政策的新动向，中方表示，一揽子增量政策规模较大，具体安排预计于 11 月通过法定程序后予以公布。

【为金融机构流动性 " 松绑 "，有效调控市场利率，剖解央行推出新工具意图】

28 日央行公告，在公开市场操作中启用买断式逆回购工具，每月一次，期限不超过一年。对于央行推出新工具的背后意图，分析指出，此举一方面为对冲 11 月和 12 月到期的 1.45 万亿 MLF，并隐含为金融机构流动性 " 松绑 " 的意味；另一方面，也是逐渐淡化 MLF 调节市场流动性的作用。近期债市资金面偏紧，大行负债端面临压力，市场人士称，新工具出台对债市影响中性偏利空。

详情请见 :

https://api3.cls.cn/share/article/1839154

【本轮行情银行理财赎回达 1.24 万亿，A 股回暖引头部理财子焦虑】

近日在一个公开场合，工银理财总裁高向阳透露，" 股债跷跷板效应 " 叠加季末存款互动，9 月下旬至 10 月上旬理财行业规模累计下降了约 1.24 万亿，总规模从前期超过 30.5 万亿的峰值水平降至 29.6 万亿左右。高向阳同时呼吁银行理财行业要高度重视国内权益市场的投资机遇，同时，希望推动将银行理财纳入全国社保基金投资范围，发挥长期资金优势等。在同一场合，招银理财总裁钟文岳表示，下一步希望能够放开客户购买 R4/R5 理财必须面签的限制，增加券商和互联网代销渠道，同时引入机构投资者等。

【" 最大力度 " 地方化债规模可期 " 置换债券 " 或重启】

据证券时报，一揽子化债方案落地一年有余，地方政府化解存量隐性债务（下称 " 地方化债 "）力度继续加大。为缓解地方政府化债压力，财政部拟 " 一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务 "，这将是近年来最大力度的地方化债措施，财政部部长蓝佛安称其为政策 " 及时雨 "。从应对局部地区财政压力、推动更多存量隐性债务 " 由隐转显 " 看，开展较大规模的存量隐性债务置换是应对短期风险与加强债务监控的必要之举。在受访专家看来，新一轮债务置换规模或将达到 6 万亿至 10 万亿元。地方政府可重启发行 " 置换债券 "，或继续发行 " 特殊再融资债券 "" 特殊新增专项债券 "，用于缓释地方债务违约风险，助力地方政府将更多精力和资源投入经济发展和民生保障中。

【交易商协会提示 5 类典型违规情形：协助发行人 " 自融 "、收取发行人 " 返费 "】

交易商协会官微发布，典型违规情形专项提示（2024 年第 4 期）。资管产品是银行间市场的重要投资者群体，近年来持债数量和占比持续提升。然而一些违规案件反映出，个别资管产品的管理人未有效履职，参与违规或为违规提供便利。本着防微杜渐、提醒教育的目的，我们梳理了几类产品管理人的典型违规情形，请重点关注、合规展业，避免出现同类情况。一、协助发行人 " 自融 "，扰乱发行秩序。二、收取发行人 " 返费 "，干扰发行定价。三、为相关方 " 代持 " 债券，规避监管规定。四、调节账户收益，不公平对待投资人。五、内控缺失或流于形式，为违规交易提供可乘之机。

【其他国内系统重要性银行核心一级资本补充已有初步计划】

在明确利用发行特别国债等方式筹集资金补充六大行核心一级资本的同时，其他国内系统重要性银行如何补充核心一级资本也已成为金融管理部门思考的重要课题。目前，金融管理部门对其他国内系统重要性银行补充核心一级资本的方式已有初步考虑，大方向为坚持市场化、法治化原则，并最终实现市场化资本补充的长效机制。截至目前，央行、金融监管总局暂未发布 2024 年度我国系统重要性银行名单。

【三季度中长债基金下滑至 6.42 万亿，部分债基重仓可转债收益表现亮眼】

据招商证券分析师高艺统计，从规模变化来看，三季度纯债基金、含权基金、可转债基金规模均有所下降。其中短债、中长债基金规模分别下滑至 1.28 万亿和 6.42 万亿，含权基金 ( 含股票或可转债 ) 规模出现下降，偏债类降至 1.77 万亿，低仓位灵活配置类降至 903 亿，可转债基金规模降至 450 亿。步入四季度，随着市场对政策预期分歧的加重、债市自营类机构止盈心态的增强，不少基金管理人士在考虑适度缩短组合久期以增强资产组合的流动性管理，业内人士看来，四季度债基投资的胜负手可能仍在于久期水平的把握。

【三季度债券私募收益缩水，年内部分产品最高收益仍达 21%】

财联社据私募排排网进行数据统计，截至上半年末，有债券策略业绩显示的 424 家私募旗下债券策略上半年中枢收益为 4.79%，其中 343 家实现正收益，占比为 79%。上半年债券策略私募领跑市场，领先于多资产策略、期货及衍生品策略、股票策略。数据显示，在有统计的 219 只债券策略私募中，今年截至三季度末的中枢收益为 3.69%。其中，海南善择私募、北京高熵资产、深圳前海国恩资本等公司的多只产品今年的收益率依然超过 10%，海南善择私募旗下的善择 2 号收益率达 20.88%。

【三家房企今日集体从港交所退市，都曾宣布冲 " 千亿 " 目标】

三家房企同日宣布将从港交所退市。10 月 24 日，佳源国际控股（02768.HK）、大唐集团控股（02117.HK）、大发地产（06111.HK）均发布公告，宣布公司股票将自 10 月 29 日起退市。退市的原因是因公司未能在 18 个月的停牌期限内完成财务业绩发布、解除清盘令等复牌指引，因此港交所上市委员会决定取消其上市地位。截至目前，上述三家房企均未能披露公司 2022 年年报、2023 年半年报和年报以及 2024 年的半年报。彼时，三家公司都有着要冲击千亿销售额的目标。

【" 开发 "23 年，李嘉诚 7.6 折抛售北京一项目】

李嘉诚旗下企业在北京 " 开发 " 长达 23 年的住宅项目，近日开始打折抛售了。有市场消息称，李嘉诚位于北京朝阳区东四环的 " 御翠园 " 项目于近日开盘，直接以 7.6 折的价格甩卖，特价房仅 7.6 万元 / 平方米，比附近二手房的价格还低。对此，该项目售楼人员向记者表示，楼盘确实在近几日推出了 50 套特价房源，" 特价房销售均价低至 7.5 万元 / 平方米 -7.6 万元 / 平方米，户型是 140 平方米、180 平方米的大平层以及联排别墅，目前这几个户型都有房源在售 "。按照该项目此前 9.07 万元 -9.97 万元 / 平方米的备案价，此次特价房每平方米售价下降近 1.5 万元 -2.4 万元，由此计算，本次特价房销售价格较备案价最高价格，相当于打了 7.6 折。

【河南：推动隐性债务逐步化减、融资平台数量和债务规模逐年压降】

据河南省政府官网，10 月 26 日，河南省政府新闻办召开河南省 " 深入落实一揽子增量政策 坚定扛稳经济大省挑大梁政治责任 " 新闻发布会。其中提到，积极稳妥防范化解债务风险。用足用好中央较大规模置换存量隐性债务的政策机遇，严格执行河南省地方债务风险防范化解 "1+7" 方案，统筹全省各类资金资产资源，推动隐性债务逐步化减、融资平台数量和债务规模逐年压降，有力有序有效推动地方债务风险化解，牢牢守住债务不失控、平台不 " 爆雷 "、风险不外溢的底线。

【江西：积极争取中央较大规模债务限额置换存量隐性债务支持】

江西省人民政府日前印发《关于全面落实国家一揽子增量政策 推动全省经济持续回升向好的若干措施》。通知指出，积极化解债务风险。积极争取中央较大规模债务限额置换存量隐性债务支持，指导设区市、县（市、区）调整化债资金来源。落实防范化解地方债务风险 "1+9" 实施方案，加快推进设区市、县（市、区）"1+N" 化债方案落地实施。加快推动融资平台隐性债务清零和有序退出。

【美国财政部把季度借款规模预估下调至 5,460 亿美元】

美国财政部下调对本季度联邦借款规模的预估，同时继续预计年底现金余额在 7,000 亿美元。年底过后联邦债务上限就将恢复。美国财政部周一在声明中表示，目前预估 10 月至 12 月的净借款规模为 5,460 亿美元，低于 7 月份时的预估值 5,650 亿美元。官员们对年底现金的预估不变。本季度借款需求减少主要是因为 9 月底的现金储备高于财政部的预期。财政部 9 月底现金余额约 8,860 亿美元，而 7 月底时其对 9 月底的预估为 8,500 亿美元。截至周四，其现金余额约 8,340 亿美元。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，10 月 28 日以固定利率、数量招标方式开展了 2416 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.50%。Wind 数据显示，当日 2089 亿元逆回购到期。

信用债事件

■ "18 华闻传媒 MTN001"：未能足额偿付本息 4081 万元，构成实质违约；

■普洛斯：拟发行 3 年期美元高级无抵押债券，初始指导价 10.375% 区域；

■红星控股：共收到 6 家意向重整投资人提交正式报名材料；

■泛海控股：与渤海银行诉讼判决公布，中泛集团向渤海银行返还借款本息近 20 亿元；

■镇江产投：完成发行 10.52 亿元点心债，三年期利率 2.92%；

■ 20 荣盛地产 MTN001：未能于 2024 年 10 月 23 日偿付本息；

■山东三星：完成票息 7.99% 境外债券重组，重组生效日为 2024 年 10 月 15；

■娄底万宝新区开投：拟将 "21 万宝投资 MTN002" 票息下调 570BP 至 1%；

■ 21 邛崃建投 MTN001：票面利率下调 448BP 至 1.00%，10 月 30 日起申请回售；

■ 21 金华融盛 MTN002：票面利率下调 408BP 至 1.00%；

■取消发行："24 徐州新盛 MTN007"、"24 中铝集 MTN009"、"24 南京铁建 SCP001"、"24 东航 MTN001" 等取消发行。

市场动态：

【货币市场 | 货币市场利率多数下行】

周一，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期下行 1.55BP 报 1.4971%，7 天期下行 1.37BP 报 1.7216%，14 天期下行 7.37BP 报 1.9199%。

Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 1.2BP 报 1.495%；7 天期下行 4.5BP 报 1.658%；14 天期下行 2.6BP 报 1.955%；1 个月期下行 0.2BP 报 1.821%。

银行间市场回购定盘利率多数下行，FR001 报 1.6200%，较上日下行 4.00 个基点；FR007 报 1.9300%，较上日下行 7.00 个基点；FR014 报 1.9200%，较上日下行 8.00 个基点。

银银间市场回购定盘利率多数下行，FDR001 报 1.5100%，较上日下行 1.00 个基点；FDR007 报 1.7000%，较上日下行 2.00 个基点；FDR014 报 1.95%，较上日下行 3.00 个基点。

【利率债 | 央行启用买断式逆回购工具，债市中长端品种普跌，30 年国债活跃券利率上行约 2bp】

周一，国债期货收盘涨跌不一，30 年期主力合约跌 0.41%，10 年期主力合约基本持平，5 年期主力合约涨 0.07%，2 年期主力合约涨 0.06%。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 240011 收益率上行 0.3bp 报 2.138%，30 年期国债活跃券 230023 收益率上行 2bp 报 2.345%，10 年期国开活跃券 240210 收益率上行 0.7bp 报 2.2245%。

交易员表示，理论上新工具对债市影响中性偏多，对权益市场也有利好影响。由于市场资金面继续收紧，叠加权益市场走强，利率债中长端品种普遍走弱，30 年国债利率最高上行至 2.35% 附近。

【信用债 | 信用债持续回调，全天成交超 1200 亿元】

周一，信用债持续回调，各期限收益率集体上行，3 年期、5 年期上行 2-3 个基点，全天成交超 1200 亿元。云南能投集团跌幅居前，"24 云能投 MTN018" 跌近 9%，"24 云能投 GN001" 跌超 3%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.07 个基点报 2.0614%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.07 个基点报 2.3464%；AAA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.18 个基点报 2.115%，AA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.18 个基点报 2.2749%。

涨幅超 2% 的信用债共 4 只，其中 "22 通达 02"、"22 渝宏烨债 "、"20 万科 06" 涨幅位居前三，分别涨 10.66%、5.86%、4.06%，分别成交 218 万元、531.69 万元、883.54 万元。

跌幅超 2% 的信用债共 17 只，"24 云能投 MTN018"、"24 云能投 GN001"、"24 鲁高速 MTN006B" 跌幅位居前三，分别跌 8.98%、3.76%、2.99%，三只债分别成交 3319.84 万元、3729.93 万元、3993.66 万元。

高收益债：共 4 只收益率高于 15% 的信用债有成交，其中 "21 金地 MTN007"、"22 万科 MTN004"、"22 万科 02" 收益率位列前三，分别为 20.55%、20.16%、17.67%，三只债分别成交 1181.5 万元、1681 万元、395.34 万元。共 12 只收益率处于 8%-15% 区间的信用债有成交，其中 "22 万科 MTN001"、"22 万科 01"、"22 万科 04" 收益率位列前三，分别为 14.29%、13.2%、11.46%，三只债分别成交 2333.4 万元、252.07 万元、888.85 万元。

【欧债市场 | 欧债收益率多数收跌，英国 10 年期国债收益率涨 2.1 个基点报 4.252%】

周一，欧债收益率多数收跌，英国 10 年期国债收益率涨 2.1 个基点报 4.252%，法国 10 年期国债收益率跌 3.3 个基点报 3.010%，德国 10 年期国债收益率跌 0.5 个基点报 2.285%，意大利 10 年期国债收益率跌 1.8 个基点报 3.490%，西班牙 10 年期国债收益率跌 1.6 个基点报 2.977%。

【美债市场 | 美债收益率普遍收涨，2 年期美债收益率涨 3.1 个基点报 4.153%】

周一，美债收益率普遍收涨，2 年期美债收益率涨 3.1 个基点报 4.153%，3 年期美债收益率涨 3.4 个基点报 4.098%，5 年期美债收益率涨 5.3 个基点报 4.127%，10 年期美债收益率涨 3.8 个基点报 4.285%，30 年期美债收益率涨 2.7 个基点报 4.531%。