华安证券股份有限公司谭国超 , 陈珈蔚近期对卫光生物进行研究并发布了研究报告《Q3 利润端增速亮眼，经营稳步推进》，本报告对卫光生物给出买入评级，当前股价为 29.0 元。

卫光生物 ( 002880 )

主要观点：

事件

2024 年 10 月 25 日，卫光生物发布 2024 年三季度报告，2024 年前三季度，公司实现营收 8.54 亿，同比 +16.14%，实现归母净利润 1.83 亿，同比 +20.8%。

点评

公司单三季度利润端增速表现亮眼

单季度来看，2024Q3，卫光生物实现营收 3.31 亿，同比 +19.02%，实现归母净利润 0.73 亿，同比 +45.05%，利润端增速亮眼。

控费体系成效明显，销售费用率同比下降。2024 年前三季度，公司实现毛利率 41.75%，同比 -1.15 个百分点。期间费用率 11.35%，同比 -0.91 个百分点；其中销售费用率 2.33%，同比 -1.07 个百分点；管理费用率 7.36%，同比 -0.38 个百分点；财务费用率 1.66%，同比 +0.54 个百分点；经营性现金流净额为 1.01 亿元，同比 -53.22%。

产品种类多、涵盖广，新产品获批有望进一步提升公司吨浆利润

公司业务涵盖人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人凝血因子 VII 等共 11 个品种 23 个规格的产品，涵盖了广泛的临床需求，其中人血白蛋白和静丙为公司的主要收入来源，占公司营收比重的 70% 以上。此外，2024 年 6 月，公司取得了 PCC 的《药品注册证书》，这将进一步丰富公司的产品线，提升公司原料血浆的综合利用率；同时公司加大市场开拓和销售力度，持续推进重点医院、教学医院的市场开发，不断优化专业学术推广和新产品推广策略，提升产品美誉度，增强了客户黏性。

国药入主有望带来新生机，助力公司更上一层楼

国药集团将成为卫光生物的实际控制人。2023 年 6 月 2 日，深圳市光明区国资局与中国生物技术股份有限公司达成协议，共同设立合资公司，持有卫光生物的大部分股份。国药集团是由国务院国资委直接管理的以生命健康为主业的中央企业，其集团规模、效益和综合实力居于全球同行业领先地位；国药集团拥有 1600 余家成员企业，其中包括与卫光生物属于同一赛道的天坛生物，天坛生物是位列血制品行业第一梯队的上市公司。国药入主卫光后，卫光生物有望获得更多资源和支持，进一步提升其在生物医药领域的竞争力和创新能力。随着国资的介入，公司在研发、生产和市场拓展等方面的能力有望显著增强。

投资建议

我们维持此前盈利预测，预计公司 2024-2026 年营收分别为

11.49/13.08/14.78 亿元，分别同比增长 9.6%/13.9%/13.0%，归母净利润分别为 2.36/2.67/3.04 亿元，分别同比增长 7.8%/13.2%/14.0%，对应估值为 27X/24X/21X。我们看好公司长期发展，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

原料血浆供应不足风险；新产品研发风险；产品潜在的安全风险；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券陈竹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.02%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.55 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。