中邮证券有限责任公司王琦近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《盈利高增，财务改善》，本报告对温氏股份给出买入评级，当前股价为 19.01 元。

温氏股份 ( 300498 )

事件：

公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 754.19 亿元，同比增加 16.56%，归母净利润为 64.08 亿元，同比大幅扭亏；其中三季度单季实现营业收入 286.62 亿元，同比增加 21.95%，归母净利润为 50.81 亿元，同比增加 3097.03%。三季度猪价大幅上行，同时公司养殖成本继续下降，公司盈利大增、财务情况好转。

点评：周期上行，成本下降

生猪 : 量增价涨成本降。前三季度公司出栏生猪 2156.19 万头，同比增 17.66%，其中三季度出栏 718.78 万头，同比增 9.9%。公司 24 年出栏目标为 3000-3300 万头，预计四季度将加快出栏。三季度猪价快速上行，公司出栏均价为 19.48 元，同比涨 23.65%，环比涨 19.02% 同时公司养殖成本持续下降，8 月已降至 6.9 元 / 斤。量价同增且成本下行，我们预计三季度公司生猪养殖业务贡献利润超 45 亿。

肉鸡：成本下行明显。消费依然低迷，三季度公司肉鸡售价进一步下降，均价为 13.14 元 / 公斤，同比降 10.5%，环比降 3.2%。但在饲料价格下降等影响下，公司肉鸡养殖成本下降明显，从年初的 13 元 / 公斤下降至 12 元 / 公斤以下，我们预计三季度公司肉鸡单羽盈利达 2.5 元左右。另公司三季度肉鸡出栏 3.23 亿羽，同比增 4.7%。

财务状况好转。至三季度末，公司资产负债率已降至 54.86%，较二季度末下降 4.09pct；同时持有货币资金及交易性金融资产合计 97.15 亿元，较二季度增加 16.38 亿元。公司资金压力明显减小。

持续看好公司，维持 " 买入 " 评级

猪价下行空间有限，同时公司降本增效成果突出，四季度将继续获得较好利润。预计公司 2024-2026 年的 EPS 分别为 1.49 元、1.89 元和 1.86 元。公司成本优势突出，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：发生动物疫情风险，需求不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券樊嘉敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.24%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 121.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 28 家机构给出评级，买入评级 24 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.26。

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