民生证券股份有限公司尹会伟 , 孔厚融 , 赵博轩 , 冯鑫近期对光威复材进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：3Q24 营收增长 43%；能源新客户量产顺利》，本报告对光威复材给出买入评级，当前股价为 36.56 元。

光威复材 ( 300699 )

事件：10 月 27 日，公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收 19.02 亿元，YOY+8.9%；归母净利润 6.15 亿元，YOY-1.0%；扣非净利润 5.55 亿元，YOY+10.1%。业绩表现符合市场预期。公司装备用碳纤维业务需求稳定增长，能源新材料新客户量产进程顺利推进，我们综合点评如下：

3Q24 营收同比增长 43%；碳纤维计提跌价损失影响净利率。1）单季度角度：公司 3Q24 实现营收 7.46 亿元，同比增长 42.6%，环比增长 15.8%；归母净利润 2.47 亿元，同比增长 18.6%，环比增长 16.9%。2Q24~3Q24，公司营收及净利润连续两个季度环比增长。2）利润率方面：公司 1~3Q24 毛利率同比提升 0.8ppt 至 46.8%；净利率同比下滑 3.7ppt 至 30.3%，主要系碳纤维计提跌价损失增加致资产减值损失增加所致。

装备用碳纤维需求稳增长；能源新客户量产顺利。分板块看，1~3Q24，公司：1）碳纤维：装备用碳纤维需求稳定增长；工业用高性能碳纤维供需失衡、产品市场价格下降。实现营收 11.47 亿元，YOY+3.76%；2）能源新材料：随着新客户量产进程顺利推进，规模效应进一步体现，产品盈利能力进一步改善。实现营收 4.10 亿元，YOY+20.43%；3）通用新材料：尽管受渔具等应用场景需求下降和市场竞争的影响，产品价格下滑，贡献营收减少，但随研发 / 开发的 3C 应用等新项目量产，营收下降幅度有所缩小。实现营收 1.84 亿元，YOY-10.15%；4）复材科技：营收 0.81 亿元，YOY+19.65%；5）精密机械：营收 0.64 亿元，YOY+266.06%；6）光晟科技：营收 0.11 亿元，YOY+79.92%。

汇兑收益减少；资产减值损失增加。1~3Q24，公司：1）期间费用率：同比减少 0.5ppt 至 10.7%，其中，管理费用率同比减少 0.8ppt 至 4.7%；财务费用率为 0.3%，去年同期为 -1.7%，汇率波动致汇兑收益减少；研发费用率同比减少 1.6ppt 至 5.0%。2）其他收益：同比减少 48.6% 至 7664.2 万元，主要系上年同期某工程化研制项目验收结转损益 0.9 亿元所致。3）资产减值损失：同比增加 614.3% 至 3546.2 万元，主要系碳纤维计提跌价损失增加所致。4）经营活动净现金流：同比减少 55.6% 至 1.0 亿元，主要系购买商品支出的现金增加所致。截至 3Q24 末，公司：1）应收账款及票据 10.7 亿元，较 2Q24 末增加 13.1%；2）存货 7.2 亿元，较 2Q24 末增加 26.4%。

投资建议：公司是国内特种碳纤维龙头，从上游材料配套向下游航空、航天、风电、低空等领域拓展，形成具有强大协同效应的产业布局，在持续增强核心竞争力的同时不断培育新质生产力，引领高质量发展。我们预计公司 2024~2026 年归母净利润为 9.22 亿元、11.39 亿元和 13.76 亿元，当前股价对应 2024~2026 年 PE 为 32x/26x/22x。我们考虑到公司的龙头地位，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券庄汀洲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.33%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 9.36 亿，根据现价换算的预测 PE 为 31.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 33.82。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。