华安证券股份有限公司刘志来 , 陈耀波近期对北京君正进行研究并发布了研究报告《公司经营韧性十足，静待行业市场复苏》，本报告对北京君正给出增持评级，当前股价为 71.93 元。

北京君正 ( 300223 )

主要观点：

事件

2024 年 10 月 28 日，北京君正公告 2024 年三季度报告，公司前三季度实现收入 32.0 亿元，同比下降 6.4%，前三季度归母净利润 3.0 亿元，同比下降 17.4%，前三季度扣非归母净利润 3.2 亿元，同比下降 8.3%。对应 3Q24 单季度公司实现营业收入 10.9 亿元，同比下降 8.7%，环比下降 0.5%，单季度归母净利润 1.1 亿元，同比下降 26.9%，环比下降 3.0%，单季度扣非归母净利润 1.2 亿元，同比下降 15.2%，环比增长 1.8%。

公司经营韧性十足，行业市场复苏渐行渐近

公司前三季度收入 32.0 亿元，同比下降 6.4%，综合毛利率 37.4%，同比增长 0.7pct；3Q24 单季度收入 10.9 亿元，同比下降 8.7%，环比下降 0.5%，单季度毛利率 37.2%，同比增长 0.1pct，环比下降 0.5pct。分产品线来看。其中：

计算芯片，2024 前三季度收入 8.13 亿元，同比下降 0.3%。分季度来看，1Q24 收入 2.40 亿元（YoY+13.3%），2Q24 收入 2.83 亿元（YoY+8.3%，QoQ+17.6%），3Q24 收入 2.90 亿元（YoY-15.3%，QoQ+2.4%）。安防监控等消费类市场未呈现旺季需求特点，公司计算芯片营业收入环比仅实现小幅增长，从而计算芯片前三季度营业收入同比基本持平。

存储芯片，2024 年前三季度收入 19.87 亿元，同比下降 10.5%。分季度来看，1Q24 收入 6.41 亿元（YoY-13.0%），2Q24 收入 6.76 亿元（YoY-11.6%，QoQ+5.5%），3Q24 收入 6.71 亿元（YoY-6.9%，QoQ-0.8%）。汽车、工业医疗等行业市场仍较为低迷，行业尚处于调整阶段，总体需求尚未明显复苏，公司存储芯片前三季度营业收入同比有所下降。

模拟与互联芯片，2024 年前三季度收入 3.47 亿元，同比增长 16.5%。分季度来看，1Q24 收入 1.06 亿元（YoY+16.9%），2Q24 收入 1.26 亿元（YoY+29.4%，QoQ+18.6%），3Q24 收入 1.15 亿元（YoY+4.7%，QoQ-8.7%）。公司车规模拟芯片持续进行市场推广，新的产品型号不断推出，前三季度模拟与互联芯片营业收入同比有所增长。

北京君正 3Q24 的业绩表现仍未感受到下游市场的复苏，但是从国际模拟大厂 TI 的业绩情况看，非工业市场陆续出现周期性复苏迹象，我们预计北京君正的核心下游市场也有望在未来几个季度中触底回升。

投资建议

我们预计 2024-2026 年归母净利润为 4.4、5.7、6.9 亿元（原预测为 5.0 亿、6.4 亿、8.1 亿），对应 EPS 为 0.92、1.19、1.43 元 / 股，对应 PE 为 80.1、62.0、51.4 倍，维持公司 " 增持 " 评级。

风险提示

市场复苏不及预期；产品价格不及预期；费用端控制不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券耿琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.36%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.69 亿，根据现价换算的预测 PE 为 52.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。