中航证券有限公司彭海兰 , 陈翼近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《周期景气、成本优化，养殖航母迎佳绩》，本报告对温氏股份给出买入评级，当前股价为 18.8 元。

温氏股份 ( 300498 )

Q3 公司实现优秀业绩

24 年前三季度公司实现营业收入 753.84 亿元，同比增长 16.53%；实现归母净利润 64.08 亿元，同比增长 241.47%。其中，第三季度实现营业收入 286.44 亿元，同比增长 21.89%；实现归母净利润 50.81 亿元，同比增长 3097.03%。量上，公司生猪养殖规模稳步增长。24 年 1-9 月，公司累计实现生猪销售 2156.2 万头，同比增 17.7%。价上，受益生猪周期景气，猪价同比上涨。9 月温氏生猪销售均价 19.05 元 / 公斤，同比增 17.4%。盈利上，受益周期景气和成本优化，公司 Q3 毛利率 25.28%，同比显著增长 16.49pcts。

公司持续夯实养殖经营优势

公司推动养殖管理效率和成本优化，财务状况改善，养殖经营优势不断夯实。养殖效率方面，公司重视疫病防控、大生产稳定性，养殖效率持续优化，目前 PSY、料肉比、上市率等核心生产成绩指标已显著提升。饲料方面，年初至今，公司饲料生产成本约下降 300-400 元 / 吨。猪苗方面，公司推动 " 猪苗降本 "，年初至今，猪苗成本逐月下降，年度累计下降 80-90 元 / 头。7 月份，公司已实现肉猪养殖综合成本约 6.9-7 元 / 斤。此外，随着公司盈利提升，经营财务状况加速改善。截至 2024 年三季度末，公司资产负债率降至 54.86%，比上年末下降 6.55%，比上半年末下降 4.09%。

生猪养殖优势企业具备中长期配置价值

随着行业产能回归合理波动水平，长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。温氏股份作为头部优秀养殖企业，重视并不断提升股东回报。公司公告的利润分配预案中，拟向全体股东每 10 股派发现金 1.5 元（含税），合计派发现金 9.95 亿元（含税）。本次利润分配是温氏股份 2024 年度第 2 次现金分红。加上本次现金分红，累计向股东现金分红总额将达 267.96 亿元。公司长期红利属性和配置价值愈加显著。

投资建议

温氏股份是头部优秀养殖集团。公司持续推进养殖经营优化，重视股东回报，中长期配置价值愈加显著。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 96.8 亿元、121.3 亿元、140.2 亿元，EPS 分别为 1.46 元、1.82 元、2.11 元，对应 24、25、26 年 PE 分别为 13.17、10.51、9.09 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

猪肉消费价格不及预期、疫病风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券樊嘉敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.24%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 121.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 28 家机构给出评级，买入评级 24 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.26。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。