开源证券股份有限公司余汝意 , 汪晋近期对博腾股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：单 Q3 收入恢复正增长，利润亏损环比持续收窄》，本报告对博腾股份给出买入评级，当前股价为 18.77 元。

博腾股份 ( 300363 )

单 Q3 收入恢复正增长，利润亏损环比持续收窄

2024Q1-3，公司实现营收 21.25 亿元，同比下滑 30.02%，剔除重大订单影响后收入同比增长约 6%；归母净利润 -2.06 亿元，扣非归母净利润 -2.13 亿元。单看 Q3，公司实现营收 7.73 亿元，同比增长 10.73%，环比增长 14.65%，剔除大订单同比增长约 29%；归母净利润 -3639 万元，扣非归母净利润 -3939 万元，亏损较 Q2 收窄；毛利率 31.09%，环比增长 9.28pct；净利率 -6.52%，环比增长 7.13pct。制剂、ADC 与 CGT CDMO 三大新兴业务还处于早期阶段，前三季度合计影响归母净利润约 -1.66 亿元。考虑公司新兴业务对利润端影响较大，我们下调盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 -2.51/0.61/1.53 亿元（原预计 -0.95/1.11/2.88 亿元），EPS 为 -0.46/0.11/0.28 元，2025-2026 年 PE 为 138.8/55.9 倍，鉴于公司亏损环比收窄、小分子 CDMO 在手订单稳健增长，维持 " 买入 " 评级。

小分子原料药 CDMO 项目数量与质量稳健增长，在手订单稳健增长

2024Q1-3，公司小分子原料药 CDMO 业务实现营收 19.68 亿元，同比下滑约 33%，剔除大订单影响同比增长 3%。截至 2024 年 9 月底，小分子原料药 CDMO 业务未完成在手订单金额同比增长超 40%。2024H1 公司已签订单项目数（不含 J-STAR）533 个，同比增长约 14%；实现交付项目数 408 个，同比增长约 26%。2024H1 公司服务 API 产品数 146 个，同比增加约 40 个；API 产品实现收入 2.98 亿元，同比增长 42%。随着前端培育项目向后端逐步导流及持续向 API 转型，小分子原料药 CDMO 业务有望恢复稳健增长。

新业务能力持续推进，新签订单金额快速增长

2024Q1-3，制剂与 CGT 业务分别实现营收 1.01/0.40 亿元，同比增长 65%/27%；多肽与寡核苷酸及 ADC 实现收入约 1304 万元。2024H1，制剂业务已为 108 家客户提供约 124 个制剂项目服务；新签制剂订单金额约 1.13 亿元，同比增长 40%。CGT 业务引入新客户 29 家、新项目 62 个，新签订单 0.62 亿元，同比增长 188%。

风险提示：订单交付不及预期；市场竞争加剧；环保和安全生产风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券祝嘉琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.26%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.02 亿，根据现价换算的预测 PE 为 34.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.9。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。