证券之星消息，2024 年 10 月 25 日乐鑫科技（688018）发布公告称公司于 2024 年 10 月 23 日召开业绩说明会。

具体内容如下：

问：如何跨越周期成为长期成长的公司？

答：乐鑫目前已经不仅仅是一家芯片公司，而是进化成为一家物联网技术生态公司。我们希望以技术齿轮推动生态齿轮，并最终推动市场齿轮。生态齿轮的优势在于平台效应，会自我强化，有放大作用。物联网下游市场非常分散，生态可以协助推动我们的技术在各个行业内的应用，增加我们的收入来源。当我们进入的市场越

多，能够享受的市场成长红利期就会越长。因此这种商业模式可以帮助我们成为更长期成长的公司，平滑掉单一行业的周期性波动。

问：未来两年内，公司发展领域会侧重于哪些方向？

答：乐鑫的产品战略是 " 处理 + 连接 "，两个方向都很重要。处理器是核心部件，根据客户应用场景的复杂度来不断进行演化，连接会作为搭配。对于物联网市场来说，带连接功能的处理器是刚

需，这是我们对自己所在产业的一个洞察，基于这个洞察，我们来做所有产品的规划。

问：公司在 AIoT 部分的 AI 体现在哪里？

答：公司 ESP32-S3 和 ESP32-P4 产品线都有添加边缘 I 的功

能，主要体现为设备端语音唤醒与控制，以及图像处理的功能。这两个系列的芯片在硬件设计上增加了 I 加速指令；而在软件层面，我们也提供图像识别和语音唤醒、控制等方案。

问：三季度增加的存货主要是产成品还是晶圆？

答：乐鑫一直在积极备货，存货中主要是晶圆。其中 M5Stack 的存货占比较少，占到 2,000 万左右。今年有很多新客户进入上量阶段，由于新客户对于需求不会特别明确，因此容易出现临时加单的情况；而对于老客户来说，Q4 一般是旺季。此外，乐鑫以直销为主，前三季度直销比例为 73%，公司也不会要求经销商压货。因此乐鑫的策略是做好供应链的蓄水池，为客户做好备货准备，使其能接近 Just-in-Time 的供应链管理，这也是公司在客户端的核心竞争力之一。目前存货周转率相比去年同期大幅改善。从历史来看，即使对需求判断失误，用一两个季度的时间就可以修正。

问：三季度模组营收增速高于芯片，与前两个季度有所不同，这是否能反映出海内外的不同需求？展望四季度，芯片和模组的增速是怎么样的？

答：Q2 的时候国内增速更快，Q3 的时候海外增速更快，Q4 目前来看差不多。每个客户要的东西不一样，各行业的提货周期也不同，因此短期内会有波动，预计

Q4 是四成芯片六成模组的比例。

问：对 Q4 的预期？

答：现在还在 10 月，很多订单会落在 12 月，因此目前看 Q4 还有不确定性。先持中性预期，全年营收目标为 20 亿，Q4 大概是五个多亿。

问：客户集中度？

答：前三季度前五大客户占比约为 23.4%。虽然前五大客户的销售额有在增长，但随着新客户的增加，长尾效应更加明显，前五大客户的占比越来越低。

问：有没有可穿戴设备的客户？

答：有。我们的可穿戴客户和大家理解的手环、手表和耳机会有所不同。手环、手表和耳机属于可穿戴设备中的大品类，已经有很多半导体公司覆盖了。最近我们看到公司的产品应用在一些便携式设备上，也属于可穿戴的领域，比如随身携带的环境数据收集设

备、宠物的可穿戴设备等。

耳机、手环类的可穿戴设备和手机产业链密切相关。而乐鑫主要面向泛 IoT 市场，二者的商业模式有所不同。

问：研发人员方面，今年有整体的成本控制，新增加的校招人员有多少？研发人员奖金的计算？

答：本期末研发人员数量为 542 人，同比增长了 10.61%，其中一半左右来自于上年校招新人。研发人员的奖金会做预提，按季度分摊，最后以实际数额在年底调整。前三季度研发费用中计提的奖金为 5,563.94 万元和股份支付费用 2,336.82 万元。

问：GitHub 仓库非乐鑫员工的贡献比例？

答：GitHub 上一共有超过 12 万个乐鑫产品相关开源项目，其中乐鑫公司自己的有 200 多个，其他都是第三方的。

问：成本相比二季度有变化吗？

答：相对稳定。

问：其他半导体公司反应产业链涨价，对公司是否有影响？

答：目前没有涨价的影响。

问：2025 年的研发费用展望？

答：仍按照 20% 的增速规划。

问：有人评价乐鑫的步子有点慢？

答：乐鑫一直做生态，这样会更扎实。不用太急，生态的培养需要时间和耐心。生态之力推动我们产品进入各种行业之后，也就不会随某个单一行业大起大落，我们会比较稳健。

问：公司产品在零售端的情况？

答：零售端营收贡献占比大约 5%。在我们收购 M5Stack 后，它会继续巩固我们在开发者市场的品牌影响力。开发者设计智能硬件的时候不会只用到乐鑫的产品，而是会用到很多的搭配硬件。收购 M5Stack 会和我们形成很多的协同效应，比如和很多其他硬件的组合搭配，这样帮助乐鑫与其他硬件厂商也形成协同。比如，有些硬件厂商发现在乐鑫的参考设计中使用了他们的芯片，为其带来量的增长，因此希望一起参与到乐鑫的市场活动中。这样我们销量的增长会带动他们的业务增长，而他们对整个方案的宣传也反之带动乐鑫的增长。所谓生态，就是能够共赢互利。

问：目前公司 Matter 应用进展？

答：Matter 下游各种应用都有，我们在推广新开发板和云产品时，也会同时推广 Matter，尤其在出海客户中很受欢迎。Matter 不是一个独立的产品线，它的营收不会独立分割，但是内部增长速度很快。

问：关于公司的增值服务云和 Matter 的销售进展？

答：两者都在持续推广中，目前已有很多客户签单。不过根据客户的偏好，独立付费的占比较少，更多是加在硬件中一起支付。所以也不会独立披露这部分增值营收了。

问：公司有无收购计划？

答：今年上半年公司完成了对 M5Stack 的收购，主要是看中其在开发者群体中的品牌影响力。乐鑫同样重视开发者生态，希望以生态的力量推动市场的发展。因此本次并购和公司战略是一脉相承

的。收购之后的融合过程对于收购的成功与否非常重要，目前公司收购 M5Stack 之后已经发挥了比较好的协同作用，M5Stack 和乐鑫开发团队展开了很多合作。乐鑫的核心芯片系列与软件优势，搭配 M5Stack 强大的硬件设计能力，能够为我们的客户带来更多的方案选择。而 M5Stack 2D 的因子也不会与乐鑫 2B 的客户产生竞争。

乐鑫科技（688018）主营业务：主要从事集成电路产品的研发设计和销售。

乐鑫科技 2024 年三季报显示，公司主营收入 14.6 亿元，同比上升 42.17%；归母净利润 2.51 亿元，同比上升 188.08%；扣非净利润 2.31 亿元，同比上升 237.99%；其中 2024 年第三季度，公司单季度主营收入 5.4 亿元，同比上升 49.96%；单季度归母净利润 9947.23 万元，同比上升 340.17%；单季度扣非净利润 8527.12 万元，同比上升 492.15%；负债率 17.0%，投资收益 1634.0 万元，财务费用 -461.03 万元，毛利率 42.81%。

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 141.02。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 1.57 亿，融资余额增加；融券净流出 236.71 万，融券余额减少。

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