同处于行业深度调整期，光伏产业链各环节企业体感差异明显。数天前，首份光伏板块三季报以最高预盈 21 亿元开场，但更多企业在量升价减困境中仍难交出一份增长成绩单。

磁材龙头横店东磁（002056.SZ）昨日发布三季报，公司前三季度营业收入 135.8 亿元，同比减少 13.85%；归母净利润 9.26 亿元，同比下降 43.89%。这与公司年初定下的 2024 年经营目标 " 营收和净利双增长 "，尚有一段距离。

不过，第三季度存货大增和接连收购等一系列动作同时说明，在行业底部，公司已利用资金优势和双主业优势开足马力寻找新出路。

横店东磁原是磁材龙头，目前主营业务由 " 磁材 " 和 " 新能源 " 双轮驱动，产品包括光伏、磁性材料、锂电池、器件等。今年上半年，公司光伏产品贡献 6 成左右营收。

对于前三季度归母净利润下滑，公司解释称，主要是 " 光伏产业竞争加剧叠加销售价格同比下降较多，盈利同比减少所致 "。

单季度来看，今年第三季度，横店东磁营收 40.14 亿元，同比减少 27.26%；归母净利润 2.87 亿元，同比下滑 34.48%。

钛媒体 APP 注意到，虽然公司第三季度营收下滑幅度进一步扩大，但其盈利能力下滑已明显有止住迹象，在与二季度相差 13 亿营收的情况下，公司归母净利润几乎持平。这其中离不开公司磁材主业的支撑。

上半年，在横店东磁光伏产品毛利率同比下滑 12% 至 11.86% 的情况下，磁性材料和锂电池板块的毛利率相对坚挺，依然维持在 26.49%、11.86% 的较高位置。

今年 8 月底，公司在接受调研时曾表示，磁材板块上半年受益于设备更新、消费电子以旧换新等政策的正向影响，Q3 依然维持了较好的景气度，且存在订单交付紧张的情况。

此外，另一大影响因素是，今年下半年，横店东磁开始出货到美国市场，公司曾公开表示，今年 9 月会确定一部分订单。

实际上，为对冲光伏行业阶段性产能过剩和市场竞争加剧下的低收益风险，近一年，横店东磁更加强调差异化竞争。在新能源板块，公司的策略是 " 电池组件一体化 + 适度的下游电站开发和 EPC 项目建设 "。

今年第三季度，公司动作频频，8 月 24 日，横店东磁 1051 万元收购东阳市三禾水电安装有限公司 100% 股权，目的在于衔接其正在加码的光伏电站业务。公司表示，随着逐步加大电站开发投资和 EPC 工程的承接，有利于提升公司光伏电站建设工程类专业水平。

而对于磁材主业，公司也没有放松松懈，为了提高材料竞争力，公司尝试向上游延伸，今年 8 月，横店东磁以 3604 万元收购浙江东磁户田磁业有限公司 50% 股权。

值得关注的是，选择向下游的光伏电站延伸，横店东磁是利用了自己的资金优势，毕竟该业务前期建设需要大量资金投入，尤其是在行业普遍面临亏损和失血状态时。

通过三季报也可以看出，为了避免光伏产业低收益风险，公司正加足马力，其前三季度的存货较去年同期大幅增长，主要增量发生在第三季度。

数据显示，今年一季度末，公司存货尚为 25 亿元，整个第二季度存货只增加了 3 亿元，到了第三季度末，公司存货达到 41.1 亿元，同比增长 110%。对于存货大增，在原因说明中除了 " 生产规模进一步提升的正常备货、原材料战略库存增加 "，公司三季度还新增了 " 光伏电站建设推进所致 " 因素。

不过，也不排除公司对于下半年光伏行业前景较为乐观，同时多增加了原材料战略库存。今年 8 月，有投资者向公司提问 " 光伏产业链价格现在算处于底部了吗？" 公司回应称 " 后续产业链价格下行的空间较少，向上空间可能更大一点，目前有的企业已开始做战略性储备 "，公司还表示正在进行战略性防御。

从行业层面来看，光伏行业价格战或有望缓解。今年 10 月 14 日，中国光伏行业协会在上海召开 " 防止行业内卷式恶性竞争专题座谈会 "，光伏行业上中下游核心企业均有参与，会上，各企业代表就防止 " 内卷式 " 恶性竞争已达成共识。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜张孙明烁）