华安证券股份有限公司金荣 , 王奇珏近期对乐鑫科技进行研究并发布了研究报告《单季度收入环比微增，经营效率持续提升》，本报告对乐鑫科技给出买入评级，当前股价为 130.48 元。

乐鑫科技 ( 688018 )

主要观点：

事件概况

公司公告 2024 年三季报业绩：前三季度实现营业收入 14.6 亿元，同比增长 42.2%；实现归母净利润 2.5 亿元，同比增长 188.1%；实现扣非归母净利润 2.3 亿元，同比增长 238.0%；实现剃除股份支付影响后的归母净利润 2.8 亿元，同比增长 149.6%。

单 Q3 实现营业收入 5.4 亿元，同比增长 50.0%，环比增长 1.3%；实现归母净利润 1.0 亿元，同比增长 340.1%，环比增长 1.8%；实现扣非归母净利润 0.9 亿元，同比增长 492.2%，环比下降 12.8%。

经营效率持续提升

1 ) 智能家居和消费电子仍然是主要营收来源，预计今年增速为 30-35%。其他非家居领域的各行业物联网渗透率开始提升。受益于生态影响力不断扩散，公司业务在能源管理、工具设备、大健康等领域都呈现出了高增长，2023-2024 期间有很多潜力新客户加入，拉高了平均增速。

2 ) 毛利率提升 2.1 个百分点。拆分来看，芯片、模组及开发套件毛利率分别提升 3.3 个百分点、0.9 个百分点。芯片营收占比提升的结构性变化进一步提升了综合毛利率。

3 ) 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 3.1%、3.4% 及 23.3%，同比下降 0.6 个百分点、1.0 个百分点及 4.6 个百分点。

4 ) 经营活动现金净流入 9165 万元，较上年同期减少 1.1 亿元，同比减少 55.6%，主要是由于如下因素综合所致：1）销售商品、提供劳务收到的现金同比增加 4.8 亿元，同比增长 44.8%，高于收入的增幅。2）购买商品、接受劳务支付的现金同比增加 5.6 亿元，同比增长 105.4%。由于近两年来新增潜力客户开始放量，销售快速增长，本年度处于积极备库存阶段，存货与上年末相比增加 2.4 亿元，同比增长 98.9%。3）公司总人数 758 人，同比增长 22.3%。

投资建议

我们认为公司专注于研发性能卓越、低功耗的无线通信芯片，未来随着 IOT 物联网渗透率的持续提升，将给公司业务带来更广阔发展空间。我们预计公司 2024-2026 年分别实现收入 20.3/25.0/31.0（前值 2024-2026 年分别为 19.7/24.3/30.0）亿元，同比增长 42%/23%/24%（前值 2024-2026 年分别增长 38%/23%/24%）；实现归母净利润 3.5/4.5/5.9（前值 2024-2026 年分别为 3.0/3.9/5.1）亿元，同比增长 157%/29%/30%（前值 2024-2026 年分别增长 121%/29%/30%），维持 " 买入 " 评级。

风险提示

1）下游需求不及预期；2）新产品推广不及预期；3）市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河高峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.53%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 54.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 136.75。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。