浦银国际证券有限公司沈岱 , 黄佳琦 , 马智焱近期对蓝思科技进行研究并发布了研究报告《三季度业绩超预期》，本报告对蓝思科技给出买入评级，认为其目标价位为 26.60 元，当前股价为 24.23 元，预期上涨幅度为 9.78%。

蓝思科技 ( 300433 )

上调蓝思科技 2024 年、2025 年盈利预测，并上调目标价至人民币 26.6 元，潜在升幅 18.1%，维持 " 买入 " 评级。

重申蓝思科技的 " 买入 " 评级：蓝思三季度业绩表现超出我们和市场预期，尤其是毛利率表现。公司今年明年两年的利润有望取得确定性较高的成长。从短期来看，今年四季度为消费电子旺季，公司环比增长动能较为明确。从明年中期维度看，蓝思科技的增长动能来源于：1）苹果 iPhone 的上行动能，2）安卓智能手机垂直一体化的组装业务扩张，3）AI PC 的新业务增量，和 4）汽车业务明年客户的新品上量。从长期维度来看，蓝思重视研发投入及扩张业务规模。同时，公司短期内的资本支出投入相对克制。因此公司利润增长具备较为有利条件。我们预计蓝思 2024 年、2025 年利润有望增长 40% 和 19%，对应 2024 年、2025 年市盈率为 31.2x 和 26.2x。我们认为公司是优质的消费电子龙头之一，并有望在端侧 AI 浪潮中受益，因此重申蓝思 " 买入 " 评级。

三季度业绩超预期：在今年三季度，蓝思收入达到人民币 174 亿元，同比增长 27%，环比增长 30%，连续五个季度保持同比两位数增长。公司毛利率达 21.4%，同比增加 1.0 个百分点，环比增长 5.0 个百分点，超出市场和我们的预期，其中手机和电脑、新能源车及智能座舱、其他智能终端等业务品类毛利率均有提升，而毛利率较低的组装等业务收入占比提升，一定程度上稀释了公司整体毛利率。蓝思三季度费用率同比下降 1.3 个百分点，环比下降 2.2 个百分点，因此公司营业利润大幅增长，同比增长 56%，环比增长 210%。蓝思三季度利润达人民币 15.1 亿元，同比增长 38%，环比增长 173%，录得历史第二高的三季度利润，高于市场预期；扣非净利润增长更加可观，同比增长 46%，环比增长 236%。

投资风险：智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期，下半年增长较为乏力。国内外新能源汽车销量增长乏力。行业竞争再次加剧，玩家利润率承压，复苏慢于预期。公司多元化业务投入增加，费用增加较快，拖累业绩表现。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券胡慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.99%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 38.49 亿，根据现价换算的预测 PE 为 30.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.0。

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