天风证券股份有限公司刘杰近期对平安银行进行研究并发布了研究报告《盈利能力持续韧性表现，资产质量稳健向优》，本报告对平安银行给出买入评级，认为其目标价位为 14.50 元，当前股价为 11.78 元，预期上涨幅度为 23.09%。

平安银行 ( 000001 )

事件：

平安银行发布 24 年三季度财报。截止 24 年三季度，企业实现营收约 1115.82 亿元，归母净利润 397.29 亿元，YoY+0.24%；不良率 1.06%，不良拨备覆盖率 251.2%。

点评摘要：

营收表现整体企稳，利润维持正增。2024Q3 平安银行总营收约 1115.82 亿元。其中，受央行下调 LPR 及房贷利率等政策影响，净利息收入同比下降，约 725.36 亿元，YoY-20.60%；非息净收入 390.46 亿元，YoY+7.63%。

息差方面：负债成本率改善为息差企稳打开空间，净息差边际降幅收窄。具体表现如下：1. 企业 24Q3 净息差为 1.93%，较 24H1 收窄 3bp；2. 资产端，受宏观环境与政策影响，24Q3 生息资产平均收益率为 4.07%，环比 -9bp。3. 负债端，有效成本管理释放部分空间缓解息差压力，24Q3 计息负债成本率 2.20%，较 24Q1、24H1 释放约 10bp、5bp 空间。

利润正增具有韧性表现。24Q3 平安银行归母净利润同比增速为 0.24%，维持正增长，主要依靠拨备计提释放约 114 亿元利润空间。

资产端：截止 24Q3 平安银行生息资产总计 60787 亿元，环比增加 0.8%。贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为 54.3%、26.1%、15% 和 4.6%，较 24H1 环比变动 -0.8、+1.0、+0.4、-0.5pct。负债端：截止 24Q3 平安银行计息负债余额 49295 亿元，环比减少 0.04%。存款、已有债券和同业负债占计息负债比重分别为 72.9%、12.4% 和 14.7%，较 24H1 环比变动 -0.6、+0.1 和 +0.5pct。

资产质量向优，不良贷款比重减少。24Q3 末不良贷款率 1.06%，相较 24H1 下降 0.01pct；不良拨备覆盖率 251.2%。

盈利预测与估值：

平安银行 24Q3 企业盈利能力具有韧性。我们预测企业 2024-2026 年归母净利润同比增长为 2.72%、2.18%、3.46%，对应现价 BPS：23.32、25.05、26.65 元。使用股息贴现模型测算目标价为 14.50 元，对应 24 年 0.62x PB，现价空间 23%，维持 " 买入 " 评级

风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券陈绍兴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.76%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 466.08 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 6 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.79。

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