东吴证券股份有限公司黄细里 , 刘力宇近期对福耀玻璃进行研究并发布了研究报告《2024 年三季度报告点评：2024Q3 业绩符合预期，汽玻龙头强者恒强》，本报告对福耀玻璃给出买入评级，当前股价为 58.6 元。

福耀玻璃 ( 600660 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年三季度报告。2024 年前三季度公司实现营业收入 283.14 亿元，同比增长 18.84%；实现归母净利润 54.79 亿元，同比增长 32.79%。其中，2024Q3 单季度公司实现营业收入 99.74 亿元，同比增长 13.41%，环比增长 4.94%；实现归母净利润 19.80 亿元，同比增长 53.54%，环比微降 6.19%。公司 2024Q3 业绩符合我们的预期。

2024Q3 业绩符合预期，毛利率环比持续提升。收入端，公司 2024Q3 单季度实现营业收入 99.74 亿元，同比增长 13.41%，环比增长 4.94%。公司收入同比增速持续超越行业，体现出公司作为全球汽车玻璃龙头的虹吸效应。毛利率方面，公司 2024Q3 单季度毛利率为 38.78%，同比提升 2.47 个百分点，环比提升 1.05 个百分点，公司单季度毛利率同比提升预计主要系公司持续推行提质增效措施 + 规模效应等因素贡献。费用率方面，公司 2024Q3 单季度期间费用率为 14.86%，环比提升 2.49 个百分点；分项来看，2024Q3 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 4.32%/7.41%/4.32%/-1.18%，环比分别 +0.13/+0.74/+0.02/+1.60 个百分点，其中公司 2024Q3 财务费用率环比提升主要系汇兑损益的影响，2024Q3 公司汇兑亏损 1.23 亿元，而 2024Q2 公司汇兑收益 0.74 亿元。净利润方面，公司 2024Q3 单季度实现归母净利润 19.80 亿元，同比增长 53.54%，环比微降 6.19%；对应归母净利率 19.85%，环比下降 2.36 个百分点。若扣除汇兑损益的影响，公司 2024Q3 经营性净利润环比实现正增长。

全球汽车玻璃行业龙头，份额提升 + 单车 ASP 增长推动公司持续发展向上。1）份额方面，全球汽玻行业格局集中，三家主要竞争对手汽玻业务盈利水平均处在较低水平，资本开支和业务扩张的意愿较低。而福耀汽玻业务盈利能力远超对手，且正处于第三轮资本开支周期，随着后续美国扩产项目、福清出口基地和福耀合肥基地等产能陆续释放，公司全球份额有望实现进一步提升。2）单车 ASP 方面，随着汽车智能化的持续发展，汽车玻璃的功能也在持续升级，HUD 前挡、全景天幕（集成镀膜、调光等功能）、双层边窗等高附加值产品渗透率的提升持续推动汽玻行业和公司单车配套价值量增长。

盈利预测与投资评级：考虑到公司盈利能力持续提升，我们将公司 2024-2026 年的归母净利润预测从 70.04 亿元 /82.45 亿元 /95.86 亿元上调至 76.62 亿元 /88.73 亿元 /102.96 亿元，对应的 EPS 分别为 2.94 元、3.40 元、3.95 元，市盈率分别为 19.96 倍、17.24 倍、14.85 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料 / 能源成本以及海运费用上涨超预期；客户销量不及预期；下游竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚劼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.64%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 73.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 62.47。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。