本文来源：时代周报 作者：黄宇昆

文｜记者 黄宇昆

" 固收理财产品跌了。" 近期，有不少投资者发现，虽然股市红火，但自己购买的固收类理财产品连续多日出现浮亏，部分产品近一个月年化收益率已经告负。

普益标准统计数据显示，截至 2024 年 9 月末，全市场存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近一个月年化收益率的平均水平为 2.07%，环比下跌 0.16 个百分点；近三个月年化收益率的平均水平为 2.27%，环比下跌 0.21 个百分点。

相比之下，权益类理财产品在 A 股市场大涨下表现亮眼。以华夏理财天工日开 5 号（AI 算力指数）为例，截至 10 月 10 日，该产品近一个月年化收益率高达 529.20%。

近期随着股市升温，债市回调，股债跷跷板效应显现，叠加季末回表因素，银行理财面临赎回压力增加，理财子产品规模大幅收缩。国信证券 10 月 9 日发布的研报显示，近两周理财子产品存续规模环比减少 9232 亿元，固收类理财产品减少 4424 亿元。

国庆长假后首周，A 股呈现高开低走的震荡走势，上证指数一度突破 3600 点，截至 10 月 11 日周五收盘已回落至 3200 点附近，市场热度有所降温。

某国有大行理财子公司投资经理向时代周报记者表示，前期股市大涨期间确实出现了理财产品赎回的情况，但目前规模已经稳住。在多位受访人士看来，短期内银行理财赎回规模较大，但长期来看，银行理财仍然有望保持稳定增长的态势。

图源：图虫创意

固收类理财回调，权益类净值暴涨

" 实在没想到低风险理财产品也能亏钱。" 近日，有投资者在社交平台上发文并晒出收益截图称，自己在 9 月中旬购买了一款 R2 风险的固定收益类理财产品，但 9 月底以来产品净值一直在下跌，目前其已将产品赎回，累计浮亏 5000 多元。

该投资者购买的是工银理财旗下一款名为鑫添益 7 天持盈固定收益类开放式理财产品。该产品页面的净值曲线显示，自 9 月 25 日起其净值急转直下，9 月 25 日至 10 月 9 日期间净值累计下跌 0.39%。近一月、近三月、近六月的年化收益率分别为 -3.06%、0.45%、1.46%。

事实上，9 月下旬以来，有不少固定收益类理财产品净值连续回调，近一个月年化收益率告负。例如，工银理财月月鑫稳利固收类开放理财产品近一月、近三月的年化收益率分别为 -2.85%、0.11%；华夏理财龙盈 1 号开放式净值型理财产品近一月、近三月的年化收益率分别为 -2.61%、0.29%。

上述国信证券研报显示，从净值变化来看，截至 10 月 6 日，理财子产品累计净值为 1.036 元，较两周前下降 0.09%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值 1.039 元，较两周前下降 0.15%。截至 10 月 6 日，理财子产品累计净值破净率为 1.38%。

相比之下，在本轮股市行情的带动下，不少权益类理财产品净值快速上涨，部分产品净值涨幅超过 50%。

据 Wind 显示，截至 10 月 10 日，银行理财子公司存续的 35 只权益类理财产品中，有 14 只产品近一个月净值涨幅超过 20%，其中华夏理财天工日开 5 号（AI 算力指数）近一个月净值涨幅达 50.45%。

华夏理财天工日开 5 号（AI 算力指数）2024 年半年度报告显示，该产品为被动指数类产品，跟踪标的为华夏理财 AI 算力指数，选取业务涉及芯片、计算与通信设备等算力基础设施相关领域的股票。截至 2024 年 6 月末，前十大权益类持仓股分别为寒武纪、长电科技、中芯国际、通富微电、海光信息、华天科技、华润微、景嘉微、佰维存储。

该产品单位净值自 9 月 24 日开始持续上涨，截至 10 月 10 日，近一月、近三月年化收益率达到 529.20%、126.25%。

收益下跌叠加股市行情，银行理财面临赎回压力

9 月 24 日以来，在一连串政策组合拳下，A 股一度迎来史诗级暴涨，债市随之回调，股债跷跷板效应显现，银行理财再度面临赎回压力。

招银理财公众号日前发文显示，自 9 月 24 日国新办召开新闻发布会推出一揽子政策以来，债券市场出现连续调整，各期限品种债券收益率出现了不同程度的上行。9 月 24 日至 10 月 8 日期间，债市回调幅度较大，10 年国债、30 年国债收益率分别上行 15.5bp、24.0bp。

中国邮储银行研究员娄飞鹏向时代周报记者表示，近期股市转牛，投资者风险偏好提升，资金流入股市较多，在股债跷跷板效应作用下，债券投资热度下降，债券收益率回升。银行理财主要投向债券领域，随着债券收益率上升，理财收益率下降。

招银理财称，短期看，本轮债市调整尚未结束，但也不宜过度悲观。本轮财富效应带动的居民风险偏好抬升在短期内或有一定持续性，整体市场交易情绪对债市可能形成一定压力。但剔除市场情绪因素后，当前资金利率、经济节奏、政策取向等层面大概率不指向债券市场大幅调整。

此外，招银理财表示，从中期视角看，支撑债市的主线因素并未发生改变，基本面和货币政策环境对债市而言仍偏顺风，建议投资者保持良好心态，耐心等待净值修复。

受季末回表、债市波动等影响，近期银行理财面临较大赎回压力，部分银行暂停了现金管理类理财产品的快速赎回和消费支付服务。

华宝证券 10 月 10 日发布的研报内容显示，国庆节后理财规模赎回量较大，但暂未引发负反馈现象。从银行渠道的反馈来看，多家机构表示理财赎回比例在 2% 左右，虽然较 2022 年单日 5% 赎回量仍有一定距离，流动性管理暂未出现风险，理财破净率 4.61%，与 8 月末相似。后续需要关注若政策持续发力，股市持续大幅上涨可能对理财赎回的影响。

不过，在经历了 10 月 8 日的大涨后，A 股市场目前已明显 " 降温 "。10 月 11 日，A 股再度迎来全线调整，三大股指集体收跌，上证指数报收 3217.74 点，跌 2.55%；深成指报收 10060.74 点，跌 3.92%；创业板指报收 2100.87 点，跌 5.06%。

时代周报记者了解到，在此背景下，银行理财的赎回情况已经有所好转。" 之前确实有不少赎回的情况，但是这几天稳住了。股市回调后，债市的表现就好多了。" 某国有大行理财子公司投资经理向时代周报记者表示。

星图金融研究院研究员黄大智向时代周报记者表示，节后理财规模发生变化，一方面受理财产品自身收益率持续下行影响，部分投资者出现恐慌情绪进行赎回；另一方面，在股债跷跷板效应下，一些到期的银行理财赎回后，资金开始流向股市。在他看来，在存款利率不断下行的背景下，银行理财作为低风险偏好的投资产品会继续受到投资者青睐。

" 近期债市已经有企稳回升的迹象，股票市场也有较大回调，这是银行理财规模止跌回升的契机。长期来看，银行理财规模仍会保持稳定增长的态势。" 黄大智称。