民生证券股份有限公司崔琰 , 刘海荣近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《系列点评二：2024Q3 业绩维持高位 全球化 + 液体黄金共振》，本报告对赛轮轮胎给出买入评级，当前股价为 14.72 元。

赛轮轮胎 ( 601058 )

事件概述：公司披露前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润 31.20~32.80 亿元，同比 +58.52%~+61.98%；实现扣非归母净利润 31.10~31.80 亿元，同比 +48.17%~51.50%。

2024Q3 业绩持续高位，高盈利水平持续。根据公司公告，2024 年前三季度实现归母净利润 31.20~32.80 亿元、同比 +58.52%~+61.98%，其中 2024Q3 单季度实现归母净利润 10.58~11.28 亿元、同比 +7.99%~+15.13%/ 环比 -5.31%~+0.95%，归母净利润上限为历史新高；前三季度扣非归母净利润 31.10~31.80 亿元，同比 +48.17%~51.50%，其中 2024Q3 单季度实现扣非归母净利润 10.58~11.28 亿元、同比 +9.58%~+16.84%/ 环比 +1.99%~+8.74% 我们分析公司业绩维持高位的主要原因为：

1）需求端，美国半钢胎进口需求具备韧性、全钢胎环比提升显著，中国轮胎产品在欧美半钢轮胎市场具备高性价比的竞争优势。根据泰国海关，2024 年 7-8 月泰国半钢胎出口美国销量 857.52 万条，同比 +9.52%/ 环比 +14.07%；2024 年 7-8 月泰国全钢胎出口美国销量 223.85 万条，同比 -20.26%/ 环比 +13.27%；

2）原材料，我们跟踪主要原材料走势并计算原材料加权平均价格指数，2024Q3 半钢胎原材料指数同比 +10.48%/ 环比 +1.52%，全钢胎原材料指数同比 +8.89%/ 环比 +10.33%，我们预计行业 24Q3 成本端同环比均小幅承压；但公司通过与原材料企业签订战略合作、长约等形式，以进一步降低采购成本，同时也会适时调整采购策略，时刻关注原材料价格波动情况，提高市场行情预测的准确度，以尽可能降低原材料价格波动对企业带来的不利影响。

全球化稳步推进，非公路持续深耕。公司现有产能超 7000 万条，于青岛、东营、潍坊、沈阳、越南、柬埔寨均有产能，当前国内、越南、柬埔寨工厂已量产，在建产能稳步推进，中长期规划产能充足，截至 2024 年 6 月底越南三期、柬埔寨 900 万条半钢胎、柬埔寨 165 万条全钢胎、潍坊非公路项目工程进度分别 82%、90%、80%、70%。公司深耕非公路轮胎领域多年，产品规格系列全品质优，国内已与同力重工、徐工集团、三一重工、海螺集团、中国神华等公司进行合作，国外已成功配套卡特彼勒、约翰迪尔、凯斯纽荷兰等公司；其中公司 21.00R35 规格非公路矿用刚性轮胎性能表现优异，实现单胎 137,460 公里行驶记录，使用寿命达到 1.5 万小时，远超市场该类型轮胎的平均寿命，有效降低了矿山单公里运行消耗成本。

液体黄金性能优异，助力公司品牌力提升。液体黄金轮胎应用国际首创化学炼胶技术，降低轮胎滚动阻力，提升抗湿滑和耐磨性能，成功解决了困扰轮胎行业多年的 " 魔鬼三角 " 问题，增加了行车安全性、节能性和舒适性。已经过国际权威机构西班牙 IDIADA、史密斯实验室、中国橡胶工业协会等多项权威机构的测试和认证。

性能端，2022 年，太平洋汽车对 Model3 主流品牌 6 款轮胎 " 米其林 PS4、倍耐力 P ZERO ( PZ4 ) 、马牌 CSC5、固特异 EAGLE F1Asymmetric2、普利司通 S001 和赛轮液体黄金 S01 轮胎 "，进行百公里加速、干湿地制动、麋鹿测试、滚阻测试、高速电耗、车内噪音 6 大维度专业测试：赛轮液体黄金 S01 在操控、安全、电耗方面表现出色，其中湿地制动与电耗上，均胜于其余 5 款国外品牌。

使用端，平均 1 条液体黄金卡客车胎、轿车胎可分别降低能耗 4%、3% 以上，使用液体黄金轮胎的新能源轿车可提高续航 5%-10%；

渠道端，2024 年以来公司在线下门店推出了新能源 EV、豪华驾享、都市驾驭及超高性能四大系列液体黄金乘用车轮胎新品，获得了广大消费者的认可，产品销量不断提升；

配套端，液体黄金助力配套车型发挥更好的性能表现，陆续获得东风华神汽车最新研制的高端快递快运车型及 ECVT 车型、宇通客高端快递 & 物流 & 干线运输换电牵引车 T680E 和 T5 轻卡等定点。

投资建议：公司全球化产能布局稳步推进，液体黄金轮胎与非公路轮胎共同驱动，充分受益于轮胎市场的扩大，成长属性凸显。预计赛轮轮胎 2024-2026 年收入为 331.48/365.21/419.00 亿元，归母净利润为 42.75/49.35/58.43 亿元，对应 EPS 为 1.30/1.50/1.78 元，对应 2024 年 10 月 11 日 14.72 元 / 股的收盘价，PE 分别为 11/10/8 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：原材料价格波动、全球轮胎需求不及预期、汇率波动、新产能落地不及预期、国际贸易摩擦加剧、运费价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券贾冰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.73%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 43.49 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 26 家机构给出评级，买入评级 23 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.12。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。