群益证券 ( 香港 ) 有限公司王睿哲近期对恩华药业进行研究并发布了研究报告《精麻龙头，看好下半年业绩增速提升》，本报告对恩华药业给出增持评级，认为其目标价位为 34.00 元，当前股价为 26.9 元，预期上涨幅度为 26.39%。

恩华药业 ( 002262 )

结论与建议：

麻醉板块收入快速增长，营收占比提升：随着公司近年上市的麻醉类产品舒芬太尼、阿芬太尼等快速入院，销售上量，公司麻醉板块营收占比持续提升（2022、2023、2024H1 营收占比分别为 50.6%、53.6%、55.1%）。并且国家对麻醉类产品监管严格，行业竞争格局稳定，产品毛利率偏高（2024H1 麻醉板块毛利率为 87.2%，高出 24H1 综合毛利率近 15 个百分点），我们认为太尼类产品的继续上量，麻醉产营收占比提升，将会推动公司综合毛利率的提升。

看好公司下半年收入提速：2023H2 国家卫健委会同教育部、公安部等 9 部门共同启动了为期 1 年的全国医药领域腐败问题集中整治工作，23H2 各医院手术量有不同程度的影响，公司 23H2 营收增速较 23H1 回落了约 5 个百分点。而从 2024 年中院端的诊疗情况来看，整体恢复较好，我们看好公司下半年收入提速。

在研管线丰富，长期成长无忧：截止 2024 上半年，公司在研科研项目 70 余项，投入研发经费 6.1 亿元，比上年度增长了 23.9%。创新药项目 20 余个，完成 II 期临床研究项目 1 个（NH600001 乳状注射液）；完成 I 期临床研究项目 3 个（NH102 片、NHL35700 片、YH1910-Z02 注射液）；开展 I 期临床研究项目 4 个（NH112 片、NH130 片、Protollin 鼻喷剂、NH300231 肠溶片）；获得临床批件 1 个（YH1910-Z01 鼻喷剂）；预计 2024 年递交临床申请的项目 3 个（NH140068 片、NH160030 片、NH203 乳状注射液），我们认为公司在研管线丰富，长期成长无忧。

盈利预计及评级：我们预计公司 2024-2026 年分别实现净利润 12.6 亿元、15.1 亿元、18.0 亿元，YOY 分别 +21.0%、20.0%、19.5%,EPS 分别为 1.25 元、1.49 元、1.79 元，对应 PE 分别为 23 倍、19 倍、16 倍，目前估值相对合理，麻醉系列产品快速增长，股权激励保驾护航，我们维持 " 买进 " 的投资建议。

风险提示：带量采购影响超预期，新品上市及销售不及预期，研发进度不及预期，医疗反腐政策影响

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.06%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 12.35 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.86。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。