财联社 9 月 27 日讯（记者 周晓雅）站上 3000 点后 A 股继续上攻，股指期货全线翻红。

截至今日收盘，沪深 300 股指期货主力合约 IF2410 收涨 8.04%；上证 50 股指期货主力合约 IH2410 收涨 6.31%；中证 500 股指期货主力合约 IC2410 涨 9.95%，中证 1000 股指期货主力合约 IM2410 涨 9.99%。

事实上，IC2410、IM2410 午后开盘不久均触及涨停板，随后，涨停板打开，最终临近收盘时，IM2410 再次涨停。

除了主力合约以外，中证 500、中证 1000 的非主力期货合约也悉数涨停。从周二以来多个期指品种的累计涨幅已接近或超过 20%。成交量也连日出现放量，不过部分合约持仓量在今日出现缩水。

就此，财联社记者向业内人士了解到，这有节前止盈离场的原因，也因短期行情快速拉涨，空头出现平仓止损或是保证金不足被迫平仓的情况。展望后市，多位市场人士认为，期指或将易涨难跌，需关注行情对国庆消费的刺激效果等，也有观点建议短期谨慎追高。

多合约涨停

整体来看，16 个期指合约有 7 个合约今日涨停。大涨之下，多个期指品种从贴水转为升水，且升水幅度加大。

比如，沪深 300 期货在上周五仍是贴水，而截至今天收盘，已升水 124.12 点；中证 1000 期货和中证 500 期货则均升水超 200 点，分别较现货升水 228.53 点、225.76 点；上证 50 期货升水 82.52 点。

" 今日期指 IC、IM 主力合约一度触及涨停，反映市场多头交易情绪浓厚。" 南华期货股指期货分析王映留意到，今日期指行情受到三方面因素影响。

一是政策利好带动交易情绪亢奋；二是今日央行下调金融机构存款准备金率，政策的接连正式入场进一步加强市场对于风险资产的交易信心；三是交易层面的助力，市场交投热情浓厚，上证指数部分时间段系统出现延迟交易现象，部分资金可能加速流入期指，使得期指上涨形成正向循环，表现为期指基差升水大幅扩大。

广发期货宏观研究首席叶倩宁也认为，随着国新办、政治局会议官宣的金融支持政策，包含货币宽松以及房贷首付降低，新设股票市场支持性流动工具，以及证监会出台的中长期资金指导意见宣发，A 股交易市场情绪迅速转暖，连续三个交易日成交额过万亿元。

今日，成交额也已过万亿。在她看来，量能放大配合低位内在反弹需求下，成长型期指 IC、IM 涨幅扩大。上午降准 50bp 及 14 天期逆回购操作，操作利率下调 20bp 至 1.65% 落地，结合上交所短暂成交拥挤状况更加激发了市场追涨热情，并转而在保证金交易的股指期货上进行替代性多单建仓，期指的放大效应表现为中证 500、中证 1000 主力合约出现了涨停。

升水的同时，期指整体的成交量也有所增加。Wind 数据显示，截至今日收盘，所有期指合约的合计成交量达到 121.98 万手，较前一交易日的 77.17 万手增加五成以上。

五矿期货交易咨询部股指研究员夏佳栋解释，随着连日上涨，股票市场的成交活跃度大幅提升，股指期货市场的对冲套保需求大幅增加。各期指品种的成交量均近日出现翻倍以上的上涨，其中 IH 期货的成交量上涨最多，9 月 24 — 26 日的平均成交量为 23 日的 2.5 倍，而最少的 IM 期货也达到 2.02 倍。

部分合约持仓下降

不同于成交的持续放量，今日期指的持仓量增加 2578 手，整体增量缩小，部分合约出现明显的减仓情况。比如，IM2410 今日减仓超 9000 手，前一日加仓超 6000 手；IM2412、IF2410 等合约也出现持仓量环比下降的情况。整体来看，Wind 数据显示，今日期指合计持仓量环比小幅增加 2578 手，前一交易日曾出现加仓超 6 万手的情况。

" 四大期指品种成交持仓近两日整体较前激增，但由于近两日 A 股大涨使得部分中性和对冲策略在股指期货空头上风险波动突然加大。" 叶倩宁表示，今日部分期指合约更是触及涨停，使得空头保证金不足被迫平仓。

财联社记者了解到，今日有中性策略的私募向客户提议追加资金，他们认为，目前中性策略产品的亏损是基差大幅收敛，甚至至正基差所致，预计基差将很快回归，如果增加仓位能够获得基差回归带来的收益。

夏佳栋也提到，今日有多个期指品种开始减仓，主要是由于期指的基差大幅走强，原先有不少多头 " 滚动贴水 "（赚取期指回归现货的价差）策略逐步离场，而部分空头止损可能也是导致空头持仓下降的原因。

另外，长假将至也加仓力度有所减弱的原因。" 下周仅剩一个交易日，多头持有者也倾向于在节前止盈离场，因此累计到今日涨幅已经较为可观情形下，多个期指合约持仓反而下降。" 叶倩宁表示。

王映则分析，随着期指的上涨，目前四个品种的期指基差均转为正值，持仓量总量均攀升，部分合约表现为减仓主要为空头平仓以及部分投资者在升水状态下进行移仓所致。

涨势还能走多久？

值得留意的是，随着今日收涨，目前所有的期指合约自周二以来累计涨幅均超过 18%。Wind 数据显示，IM2503、IC2503、IC2412、IC2411、IM2412、IC2410 等 6 个合约周二以来已累计涨超 21%；而 IM2411、IM2410 等 4 个合约也涨超 20%。

短期快速上涨，期指后续的上涨空间还有多少？" 目前市场交易情绪浓厚，交投热情浓烈，预计期指仍将易涨难跌，即使阶段性回调，预计幅度和时间有限，后续做多仍具备获益空间。" 王映认为，随着十一假期将近，建议关注后续消费相关数据，同时后续重点关注市场情绪，交投热情的持续性等市场层面情况，以及市场资金活性等经济金融数据。

夏佳栋也表示，尽管近几日的期指涨幅较大，但各大指数的估值仍处于历史最低分位值附近，尤其是在当下无风险收益率持续走低的情况下更显得低估。接下来随着财政货币政策发力，大部分公司的基本面有望改善，股市有望迎来估值和业绩的 " 戴维斯双击 "，后续关注期指逢低做多的机会。

叶倩宁建议，可以持续关注增量政策的接续落地和海外的降息节奏。另外，需持续关注 A 股节前大涨带来的财富效应对国庆消费的刺激效果，若股票市场与居民收入，消费，企业盈利，经济增长等可以形成正向反馈，并且资金面持续积极交易，放量流入，则更看好 IC、IM 的弹性。

" 但当前位置期指连续三日涨幅已大于 15%，突破 300 日年限，IC、IM 期指基差升水超 100 点，建议谨慎追高，可以适当选择股指期权做牛市价差组合捕捉后续上涨盈利机会。" 她表示。