群益证券 ( 香港 ) 有限公司朱吉翔近期对华海清科进行研究并发布了研究报告《减薄设备业务持续突破，国产设备需求旺盛》，本报告对华海清科给出增持评级，认为其目标价位为 150.00 元，当前股价为 121.58 元，预期上涨幅度为 23.38%。

华海清科 ( 688120 )

结论与建议：

公司近日宣布首台减薄贴膜一体机 GM300 已经完成国内头部封测企业验证，标志着公司减薄设备产品矩阵进一步丰富。围绕 HBM 存储先进封装领域，公司积极布局减薄抛光一体机、减薄贴膜一体机、倒边和边缘抛光设备，将充分把我国内存储封测市场发展的契机。

展望未来，公司作为 CMP（抛光）国内龙头，还积极布局减薄设备、晶圆再生业务，以及第三代半导体等领域，未来随着半导体行业景气回升及国内晶圆产线的扩张，公司业绩有望持续快速增长。预计公司 2024-26 年净利润 7.6 亿元、9.9 亿元和 13.2 亿元，同比增长 51%、30% 和 34%，EPS 分别为 4.76 元、6.21 元和 8.31 元，目前股价对应 2023-25 年 PE 分别为 43 倍、33 倍、25 倍、给予买进建议。

减薄设备业务持续突破，新增长点涌现：继量产减薄抛光一体机 Versatile-GP300 后，1H24 公司首台减薄贴膜一体机 GM300 送国内头部封测企业验证，幷且近日已经完成验证，为后续取得批量订单打下坚实基础。在国内外 HBM 需求高速增长的背景下，公司把握住行业增长契机，围绕相关应用顺利推出新设备，我们预计从 2025 年开始减薄抛光一体设备将对于公司业绩增长形成实质性贡献。另外，公司在边缘切割设备、化合物半导体的刷片清洗设备领域均有新品布局，业绩增长点也不断涌现。

国产替代推进，公司营收快速增长：1H24，由于本土半导体设备需求旺盛，公司 CMP 产品获得了更多客户，市场占有率不断提高。带动公司实现营收 15 亿元，YOY 增长 21.2%; 实现净利润 4.3 亿元，YOY 增长 15.7%,EPS2.72 元。其中，第 2 季度单季公司实现营收 8.2 亿元，YOY 增长 32%，实现净利润 2.3 亿元，YOY 增长 27.9%。从毛利率来看，1H24 公司综合毛利率 46.3%，与上年同期持平。

盈利预测：预计公司 2024-26 年净利润 9.6 亿元、12.7 亿元和 15.7 亿元，同比增长 33%、32% 和 24%，EPS 分别为 4.05 元、5.34 元和 6.64 元，目前股价对应 2024-26 年 PE 分别为 29 倍、22 倍、18 倍、给予买进建议。

风险提示：中美科技摩擦加剧，半导体设备需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐乔威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.81%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 10.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 26 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 166.63。

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