来源：Dowjones News

作者：Mark Hulbert

房屋建筑商和半导体行业似乎正在形成估值泡沫。这是将五年前发表的一项学术研究应用于当前市场时得出的结论。

这项名为 "Fama 的泡沫 " 的研究由哈佛大学的 Robin Greenwood 和 Andrei Schleifer 以及香港大学的杨优进行。两位教授在特定行业层面定义了泡沫及其随后的紧缩。

如果一个行业在过去两年的表现至少比大盘高出 100 个百分点，那么在接下来的两年里，该行业下跌至少 40% 的可能性为 53%。当过去两年的 alpha 值为 125 个百分点时，两年内暴跌 40% 的概率上升至 76%，而当过去两年的 alpha 值为 150 个百分点时，暴跌概率上升至 80%。

这一发现为理解半导体和住宅建筑行业的崩盘概率提供了背景。

根据 FactSet 的数据，半导体和半导体设备行业指数在过去两年中的表现比大盘高出 176 个百分点。标普 500 住宅建筑子行业指数 过去两年的 alpha 值为 121 个百分点。

请注意，这些是概率，而不是必然。即使两年内跌幅超过 40% 的可能性为 80%，但该行业仍有 20% 的可能性继续跑赢大盘。

一个很好的例子是自 4 月中旬以来的表现。当时涨幅最高的股票之一是英伟达，该股持续飙升。相比之下，Super Micro Computer（超微电脑）的表现则很糟糕，自 4 月中旬以来市值缩水了一半以上。

投资热门行业的高涨股票是股市版的俄罗斯轮盘赌。虽然这些股票可能会继续上涨，但亏损的可能性却高得令人不安。购买此类股票更像是赌博，而不是投资。

本文作者 Mark Hulbert 是 MarketWatch 的定期撰稿人。