作者：流沙

出品：功夫财经（ID：kongfuf）

茅台最近依然是跌跌不休

在中秋假期前，茅台的股价连续两天出现下跌，累计跌幅近 6%。前天，茅台又跌近 3%，低至 1266 元，创 2022 年 10 月以来新低。

即使是美联储降息的消息，茅台的股价也仅仅是小幅上升然后回落。

在低迷的股价下，其市值也走下宝座。

今年 6 月 24 日，工商银行取代贵州茅台夺去市值第一的宝座。

而在市场上，茅台的批发价也在持续下跌，

今日酒价显示，9 月 19 日，24 年飞天茅台散瓶批发参考价每瓶 2365 元，较昨日下跌 15 元；原箱价格每瓶 2500 元，与前一日持平。

今年中秋，多地白酒经销商反映销量与价格齐下降，同比去年减少超 30%。

其中，济南有店今年中秋节的销量同比去年下降一半，且五粮液、茅台等高端白酒受冲击最大，销量下滑约 60%。

中国第一硬通货茅台，号称能抗通胀、能理财、永远上涨的神话，自此终结。

说到底还是经济。

高端消费剧减

北京统计局的数据显示，2024 年上半年，北京规模以上（即年营收 1000 万元以上）餐饮业利润总额 1.8 亿元，同比下降 88.8%，利润率低至 0.37%。

这个统计的针对对象主要就是中高端的餐饮企业，这些企业利润减少，就说明中高端餐饮正面临寒冬。

茅台与高端餐饮是紧密相连的，二者的下跌，不过证明了高端消费市场的萎靡。

这是泡沫消失后的必然场景。

广场协议签署后，为了应对可能出现的经济萧条，日本政府采取了一系列宽松的货币政策。从 1986 年 1 月到 1987 年 2 月，日本央行连续五次降息。

日经 225 指数从 1985 年的 13000 点左右一路飙升，到 1989 年 12 月 29 日创下了 38,957.44 点的历史最高纪录。

当时的日本富商，不仅在全球买各种名画，还买下无数高档写字楼和住宅，据说当时东京皇居的地价甚至超过了整个加利福尼亚州的价值。

泡沫终有破灭的一天。

1990 年 1 月 4 日，日经 225 指数开始暴跌，仅仅两年时间就跌去了近 60%。房地产市场也随之崩溃，许多地区的房价跌去了一半甚至更多。曾经被视为 " 永远上涨 " 的资产，如今变成了烫手山芋。

泡沫破灭后，日本人的消费习惯也发生了巨大变化。曾经热衷于购买奢侈品的日本人，开始更加注重性价比。" 省钱 " 成为了一种美德，甚至出现了 " 极简主义 " 这样的生活理念。人们开始追求更加简单、更加实用的生活方式。

这就带来了泡沫后的商业机会。

泡沫消失后的商业机会

消费降级之下，低端消费成为了市场更为关注的热点。

优衣库在中国人看来，算是一个中端品牌，但在他创立之时，其实在日本是一个低端的品牌，相比起日本人长期购买奢侈品的习惯来说，优衣库的价格实在是亲民。

优衣库就是在九十年代初日本泡沫破灭后，以简约的设计、过硬的质量和亲民的价格实现了崛起。

同时，日本的餐饮企业也在这种情况下完成了转型。

泡沫破灭后新崛起了吉野家这样的快餐连锁店，通过标准化操作和规模化采购，将成本控制到极致，为顾客提供价格实惠又口味稳定的美食。

这种模式不仅在日本取得了成功，还被引入到了包括中国在内的多个国家。

还有宠物经济也成为了新产业。

人们不愿意生孩子了，开始将情感寄托在宠物身上。在经济低迷、社会压力增大的背景下，宠物成为了许多人情感的寄托。这不仅推动了宠物食品、用品等相关产业的发展，还催生了宠物医疗、宠物美容等新兴服务业。

不能像当年暴富的日本人一样全球买买买了，那新的短期旅游和户外活动，则取代了昂贵的跨国旅游。

可以说，日本产品之所以热销中国，其实是因为日本的大多数消费品品牌转向了高性价比路线。

日本美妆产品，也在这一时期崛起并占据了东亚市场，成为东亚民众最爱。

因为汇率差，以及过往中日民众收入水平的差距，所以这些日本品牌消费品，在中国成为了中高端消费品。

可以说，日本泡沫后的商业环境，与中国非常相似。

中国的低端餐饮连锁，一样在突飞猛进，库迪、瑞幸、蜜雪冰城、米村拌饭，老乡基等低端餐饮，这几年在中国攻城掠地，快速发展。

主打低端零食连锁的赵一鸣等企业，短短数年时间建店万家。

茅台的跌落神坛，让高端消费领域的未来，越来越迷茫。

茅台依然是国运股

人们生产的目的，就是为了消费。只要收入越来越高，高端消费自然就会水涨船高。

茅台之所以长期以来是硬通货，因为有着中国经济长期的高速增长作为基础。

同时，茅台的品牌，拥有了社交货币的属性，是高端社交中的最具性价比的工具。

它从原来只在政府官员消费中出现，成为了商界最常用的社交用酒，现在在一些发达地区的节日家宴上，更是成为常用酒。

茅台销量的下跌，反应的就是中国富裕阶层们消费趋势的变化。

在资产价格缩水，全球萧条的压力下，富人也一样要历经消费降级的过程，茅台销量下滑、价格下跌是必然的。

对于消费类企业来说，中低端消费类品牌，当下应该是最好的发展时机，而对于有大量金融资产的中产来说，这个低迷期，依然在路上。

长远来说，基本面的改变才能让茅台重新登顶，这有赖于民间投资的恢复，全球经济的趋稳，以及普遍的预期修复。

但愿茅台的下跌只是一时的，中国经济重回扩张发展的路径，才是我们期盼的。

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