本文来源：时代周报 作者：赵鹏

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9 月 19 日凌晨，美联储宣布，联邦基金利率的目标区间从 5.25%-5.50% 降至 4.75%-5.00%，下调 50 个基点。这也是 4 年来，美联储首次降息。

美联储利率决议发布后，国际金价涨至 2600.16 美元 / 盎司，创历史新高；随后急剧回吐涨幅并转跌，刷新日低至 2546.98 美元 / 盎司。亚洲交易时段，国际金价再次上行，接近前期高点。9 月 19 日凌晨，上海黄金交易所黄金 T+D 最高上冲至 586.13 元 / 克，早盘黄金 T+D 低开，价格最低至 578.66 元 / 克。

另外，国内黄金饰品价格也纷纷小幅下调。9 月 18 日，周大福、老凤祥、周六福、周生生、老庙黄金、周大生的黄金挂牌价格均为 758.00 元 / 克，菜百黄金、中国黄金的黄金挂牌价格分别为 739.00 元 / 克、582.70 元 / 克。9 月 19 日，周大福、周六福黄金挂牌价格均为 753.00 元 / 克，老庙黄金、老凤祥黄金挂牌价格均为 752.00 元 / 克，周生生黄金挂牌价格为 754.00 元 / 克，中国黄金的黄金挂牌价格为 581.70 元 / 克。

格林大华期货副总经理王骏对时代周报记者表示，国际黄金价格冲高回落，但整体仍是上涨行情，靴子落地效应是黄金短期回调的主要原因。

实际上，金价上涨对黄金饰品销售企业未必都是利好。曾任职于华东某券商的消费行业分析人士告诉时代周报记者，金价走高代表黄金饰品的原料端成本被抬高，零售端涨价过快则有可能抑制潜在用户的购买热情，零售端涨价不及时则有可能侵蚀公司利润。

黄金价格冲高回落

美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔表示，通胀已显著缓解，但仍高于美联储的目标。本次降息 50 个基点是正确的选择，将逐次召开会议来做出决策。降息可快可慢甚至暂停，别将 50 个基点的降息视为常态。美联储不会考虑停止其资产负债表的缩减。

国寿安保基金认为，9 月美联储降息本身板上钉钉，但降息幅度略超预期。在本次降息之前，市场预期较为复杂，降息 25BP 和 50BP 的预期均存在。2019 年降息周期以 25BP 开始，2001 年则从 50BP 开始。此前市场理解 50BP 的首次降息可能体现经济预期的恶化。

截至 9 月 19 日 6 时，芝商所 FedWatch 工具显示，美联储 11 月议息会议上，美联储继续降息的概率达到 100%。其中，降息 25 个基点的概率达到 62.20%，降息 50 个基点的概率达到 37.80%。

数据来源：芝商所 FedWatch，11 月议息会议降息概率

时代周报记者注意到，在鲍威尔发表讲话之前，国际金价曾一度上涨至 2600 美元 / 盎司的历史新高，随后又有所回落向下触及 2550 美元 / 盎司，较当日高点回落 50 美元 / 盎司，完全回吐美联储利率决议公布以来的涨幅。

新宏睿投资管理公司创始人兼董事总经理夏宇宸告诉时代周报记者，市场在降息后调整对未来经济形势预期的共识，以及发布会上的发言传递到非鸽派的信号，判断降息过程的速度不如预期，从而推动美元走强，压低黄金价格。另外，在初始上涨后，一些投资者可能选择卖出黄金以获取短期利润，导致价格回落。

" 由于中秋假期期间贵金属价格已经计价降息 50BP 的预期，黄金不断创历史新高，多头交易比较拥挤，议息会议后，黄金冲高后快速回落。降息落地后意味着短期利多出尽，市场买预期卖事实。" 方正中期研究院资深有色贵金属分析师梁海宽认为，鲍威尔的表态提醒市场不要将大幅降息视为未来的常规节奏，后续决策完全将根据数据，且认为未来的中性利率将高于以往，限制了未来金价的上涨预期。

本次降息可以理解为提前释放利好，后续美联储货币政策的利好会比较有限。国元期货有色分析师范芮对时代周报记者分析，本次议息会议前，市场对于 9 月降息 50BP 的预期超过降息 25BP，并不存在过多超预期的利好成分。美元在近期低位震荡收阳，因此黄金短暂反馈本次降息后，聚焦后市降息力度减弱的可能性。

金价仍有上涨空间

美联储最新公布的 " 点阵图 " 表明，美联储 2024 年基准联邦基金利率达到 4.4%，相当于 4.25% 至 4.5% 的目标区间。这意味着，今年美联储将累计降息 100 个基点，在 9 月降息 50 个基点后，还有 50 个基点的降息预期。

夏宇宸解释称，点阵图不是预测，只是反映美联储官员在当下信息条件下的预期。

" 随着美联储开启降息周期，未来美国和西欧发达国家整体进入降息周期，对于黄金等贵金属价格形成中长期利好。预计第四季度黄金市场将继续保持牛市格局，高位震荡整理后将再创新高。" 王骏建议，在贵金属市场价格连创新高后，投资者要综合运用黄金白银期权和期货工具管理风险，通过组合策略进行合理投资。

范芮对未来黄金的表现同样持乐观态度。他认为，下半年的美国大选会阶段性地增加市场的波动性和避险情绪，黄金会更多的定价避险属性。欧美进入降息周期，但通胀问题反复的可能性依然不容忽视，黄金由于自身实物价值，抗通胀作用扔将继续发挥。此外，地缘政治问题、全球贸易环境、美元信用下降等因素，也依然会推动黄金需求继续回升。

" 本次美联储降息仍可定义为预防式降息，预计降息节奏偏缓且累计降幅有限。但黄金年初以来累计涨幅已经较大，市场一致性预期愈发强化，多头交易拥挤，后续一旦美国经济进一步显示出韧性，则回调风险较大。" 梁海宽表示，中期来看，本轮黄金价格上涨的主要驱动力即央行的购金意愿开始减弱，中国央行近期已停止增配黄金。

央行公布数据显示，截至 2024 年 8 月末，我国央行黄金储备报 7280 万盎司，与上个月持平。今年 5 月，央行结束此前对黄金储备的 " 十八连增 "，之后黄金储备规模始终维持在 7280 万盎司水平。

梁海宽补充表示，黄金价格持续上涨后，在降息周期内相较美债的多配性价比正逐步减弱。美股不断创新高也将削弱黄金作为无息资产的吸引力。本轮加息落地后，黄金价格或将面临一轮调整，中长期作为大类资产配置的吸引力逐步减弱，不宜继续追高。