来源：Dow Jones Newswires

作者：Jonathan Burton

最好的选择是长期美国国债和黄金，以及公用事业、房地产、金融和支付股息的成长型股票

美联储周三将联邦基准利率下调 50 个基点。但央行的这一举动会产生什么效果还有待观察。

全球股市为美联储的决定欢呼雀跃。但大卫 · 罗森伯格（David Rosenberg）仍留在他的座位上。罗森伯格曾是美林证券（Merrill Lynch）的首席北美经济学家，现任多伦多罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）的总裁，他一直是美联储主席杰罗姆 · 鲍威尔（Jerome Powell）和美国央行的直言不讳的批评者。Rosenberg 表示，周三的降息是正确的举措，但太迟了。

" 美联储加息 50 个基点只不过是承认它已经太紧缩了太久了。"

罗森伯格在美联储周三做出决定后接受了 MarketWatch 的采访。这位资深市场策略师详细介绍了他对美联储决定的看法。

罗森伯格表示，他不相信美联储会采取足够激进或紧急的行动来使美国经济摆脱衰退。他认为，由于美联储对抗通胀的速度很慢，因此它在对抗经济放缓方面将落后于曲线。因此，罗森伯格正在引导投资者转向对利率敏感的资产，这些资产虽然不一定能抵御经济衰退，但更有可能从美联储的货币宽松周期中受益，他预计美联储的货币宽松周期将使联邦基金利率降至 1.75% 的新冠疫情前水平。

罗森伯格说：" 经济衰退被推迟了，但并没有避免。"

MarketWatch：那么，您对周三的降息有何看法？这一次，美联储终于做对了吗？

Rosenberg：有两件事需要考虑。在 7 月下旬的最后一次美联储会议上，降息已经摆在桌面上。但他们决定不扣动扳机。因此，通常情况下，他们当时会降息 25 个基点，现在会降息 25 个基点。降息 50 个基点是承认他们错过了六周前进行第一次降息的机会，所以他们加倍。

美国股市已经定价了降息 50 个基点的三分之二。

MarketWatch：这一举动是否让我们更接近鲍威尔希望的 " 软着陆 "？还是会有另一只鞋要掉下来呢？

Rosenberg：就目前的情况而言，我们正处于软着陆中。如果你注意鲍威尔会后新闻发布会的语气，就会发现此举只不过是一笔 " 首付款 "，以确保软着陆或 " 金发姑娘经济 " 保持不变。

MarketWatch：你相信吗？

罗森伯格：没有。我不相信童话故事。

FOMC 正遭受认知失调的典型案例。货币政策仍然异常紧缩。美联储加息 50 个基点只不过是承认它已经太紧缩了太久。鲍威尔所做的只是尽最大努力粉饰局势。他怎么能在谈到劳动力市场的下行风险超过通胀的上行风险的同时认为美国经济依然稳健呢？

" 即使美联储放松政策，它在 2022 年和 2023 年所做的事情的影响仍然让我们眼前一亮。"

MarketWatch：您仍然担心即将到来的经济衰退，还是美联储的举动让您放心？

罗森伯格：美联储的举动并没有让我放心。鉴于联邦基准利率已经从低点上调了 500 多个基点，这次降息的幅度尽管很大，但只是一个小小的打击。即使美联储放松政策，它在 2022 年和 2023 年所做的事情的影响仍然摆在我们面前。经济没有彻底免于衰退，它正在摆脱自 1980 年代保罗 · 沃尔克 （Paul Volcker） 时代以来最严重的紧缩周期。经济衰退被推迟了，但并没有避免。

看看鲍威尔所说的一长串反常之处。他称劳动力市场是稳固的，但在他的开场白中，他讨论了就业数据是如何被人为夸大的。一边讨论劳动力市场有多稳固，一边讨论数据是如何被过度夸大的，这是荒谬的。

鲍威尔还做了什么？在他的新闻发布会上，他援引了美联储的褐皮书，美国有一半的地区处于衰退之中。我们看到了与 1990 年 7 月、2001 年 3 月和 2007 年 12 月相同的衰退迹象。所以，是的，他们远远落后于曲线。

" 美国国债投资者可以期待类似股市的回报。"

MarketWatch：投资者现在应该干什么？

Rosenberg：美国国债投资者可以期待类似股市的回报。我告诉客户您可以购买长期零息债券，因为如果我的预测正确，他们将在明年为您提供高额回报。

在股票市场中，您希望投资于在增长放缓、通胀较低和利率较低时期表现良好的行业。这将包括公用事业、电信服务、房地产、金融和高派息率的股息支付成长型股票。至于科技股和其他投资者最喜欢的股票，较低的贴现率通常是个好消息。但是倍数仍然太高了，我无法推荐它们。

我目前投资组合策略的基石是债券、黄金。利率正在走低，美元走低，黄金走高。

MarketWatch：您是否担心这个宽松周期会给股市带来危险的泡沫？

Rosenberg：股市已经处于泡沫中。但股市并不是美联储职责的一部分，劳动力市场是。股票投资者应该担心经济衰退和较低的收益率。这就是股市会很挣扎的原因。如果美联储降息并且没有经济衰退，标普 500 将上涨。如果我们出现衰退，即使降息，股市也会下跌。

" 如果再看到两次降息 50 个基点，我不会感到惊讶。"

MarketWatch：也许降息是 2024 年的一次降息。您的预期是什么，重要的是，投资者应该现实地期待什么？

罗森伯格：还剩下两次美联储会议，如果再看到两次降息 50 个基点，我不会感到惊讶。但问题是，目的地是哪里？

看看鲍威尔 8 月份在杰克逊霍尔所说的话：劳动力市场和通胀压力点回到了 2020 年初新冠疫情之前的水平。新冠疫情之前的联邦基金利率是 1.75%。因此，我们将回到 1.75%。我不知道是在 2025 年还是 2026 年。我们将在明年年底之前稳步降息，终点将是 1.75%。

MarketWatch：您一直直言不讳地批评美联储在通胀方面落后于曲线。你看到鲍威尔现在从他们的错误中吸取教训了吗？

Rosenberg：美联储历来都是逐步行动的。这是一台移动缓慢的机器。当它决定降息 50 个基点时，它肯定看到了我们很多人没有看到的东西。人们应该问，为什么他们要降息 50 个基点？这与 2021 年远远落后于通胀曲线的美联储相同，现在又朝着另一个方向发展。

他们说：" 别担心通货膨胀。哎呀！现在他们说 " 不要担心经济 "。明年他们会再次说 " 哎呀 "。美联储在两个方面都会犯错误，自一个多世纪前成立以来一直如此。如果美联储是完美的，我们就不会有衰退。

鲍威尔说的准确一点是，数据和经济演变将指导货币政策的走向。导致他们降息 50 个基点的相同数据和演变将使联邦基金利率在明年这个时候降至 1.75%。