周三，美的登陆港交所，上市首日大涨 7.85%，今日再度大涨 8.7%，惊艳了投资者！

美的大涨的逻辑在此前的 IPO 文章中有过介绍，详细可点击这里查看《一家估值不贵、股息率诱人、业绩有望持续超预期的明星企业！》。

除美的之外，今日海信家电大涨 14.5%、海尔智家上涨 7.7%！

拉长时间看，年内美的大涨 26%、格力电器大涨 36%、海尔智家大涨 33%、长虹美菱大涨 79%，对比大盘，家电股大幅跑赢指数！

逆势大涨的逻辑是什么？是否可持续？现在还能买家电股吗？

从业绩上看，家电股上半年表现亮眼，其中，美的集团净利润同比增长 14.1%、格力电器增长 11.5%、海尔智家增长 16%、海信家电增长 34.6%！

从估值上看，格力电器市盈率只有 7.5 倍、美的集团 12 倍、海尔智家 14 倍、海信家电 8.4 倍，皆处于近年来的低点：

从股息率上看，格力电为 5.9%、美的 4.6%、海尔 3%、海信 3.8%，明显高于当下无风险收益率！

无论是业绩还是估值，抑或是股息率，家电股都极具吸引力，股价走强也就不难理解了！

但问题是，家电也是消费股，而且和房地产景气度有所关联，虽然目前的估值不贵、股息率诱人，但未来的业绩会不会出现下滑？

如果净利润下降，当前的优势将荡然无存！

首先回答下市场对房地产销量下滑的担忧，根据统计局的数据，今年前 8 月，国内住宅累计竣工面积 2.4 亿平方米，同比下滑 23.2%:

从时间线上看，竣工面积下滑始于 2024 年初，去年因疫情结束后，地产项目集体竣工，当年的竣工面积还创下历史第二高！

因此，理论上看，房地产销量下滑已经在今年对家电消费产生不利影响。

根据奥维云网 ( AVC ) 数据显示，2024 年上半年，白电市场零售额为 2,319 亿元，同比下滑 7.0%，零售量为 7,774 万台，同比下滑 3.6%。空调市场全渠道零售量为 3,315 万台，同比下滑 11.0%，零售额为 1,114 亿元，同比下滑 14.5%。

从家电股季度营收上看，格力电器二季度营收增速同比下滑 0.6%、海尔同比增速只有 0.1%、海信家电虽然同比增长 7%，但较此前 20% 左右的增速明显下降，美的二季度营收增长 10%，保持了稳定。

由此来看，随着地产竣工数量的下滑，家电行业的增速势必将会放缓。

参考上世纪 90 年代初日本房地产泡沫破裂后，家电消费额在高位维持了近 10 年，最终还是走向了雪崩：

由此来看，在当前的消费坏境下，家电国内消费面临较大的压力，但近期来看，在国家出台家电以旧换新的政策刺激之下，目前的家电消费额还保持了正增长，如今年 8 月的家用电器和音响器材零售额达到 718 亿，同比增长 3.4%，好于今年前 7 月 2.3% 的增速！

随着经济下行的压力加大，国家有望加大刺激消费的力度，家电行业仍将受益于以旧换新的政策。

在国内业务保持稳定的情况下，家电海外增速喜人。

今年上半年，美的集团海外营收增速达到 13%，贡献了 42% 的营收；海尔上半年海外营收增速为 3.7%，贡献了 52% 的营收；海信上半年海外营收增速为 28%，贡献了 37% 的营收；格力电器海外营收增速为 15.6%，营收占比为 15%。

有了海外市场的助力，家电企业有望抵消国内业务的下滑，进而保持业绩稳定，这里要提防海外收入占比较小的家电公司，如格力电器。

从日本家电巨头东芝来看，在 1992-2008 年，营收保持了增长，并未出现业绩恶化的情况：

松下同样保持了稳定：

由此来看，只要努力经营，房地产销量下滑对家电企业的影响并不大。

也正如统计局的数据一样，去年家用空调、冰箱及洗衣机的总销售额中有 75 % 以上来自换新需求！

总的来说，家电股仍有机会，这或许是外资疯抢美的的原因吧！

  $ 美的集团 ( 00300 ) $ $ 海尔电器 ( 01169 ) $ $ 海信家电 ( 00921 ) $