文   |   徐牧心

编辑   |   陈之琰

刚刚过去的中秋节，源码资本的五位投资人为这家满十岁的机构写下了一封 4000 余字的 " 情书 "。创始合伙人曹毅在这篇题为《风险投资是平衡现实与乐观的艺术》的文字末尾写道：源码——争取对得起这个名字，并明确表态要 " 接着长跑 "。

曾被寄希望创造全新时代的中国 VC2.0 们接连迎来了十岁生日。

2013 年 9 月，当张震、高翔、岳斌三人在北京三元桥的一家酒馆里吞下两瓶茅台的那刻，他们或许已经期待一段新的篇章。几天后，三人向 IDG 资本提交辞呈。

次年，定位中国 Founders' Fund 的高榕资本成立。

从高榕开始，中国 VC2.0 一代——或许今天已经鲜有人再提及这个概念——也由 2014 年启幕。

包括高榕、源码在内，VC2.0 的实质是国内老牌风险投资机构培养起的中坚力量们，怀抱创新和野心走向独立。在创投和募资的红利期，这份名单星光熠熠：云启创投的毛丞宇、愉悦资本的刘二海、启赋资本的傅哲宽、峰瑞资本的李丰、弘晖资本的王晖、XVC 的胡博予、浅石创投的胡海清……

这群有能力（至少自认为有）踩在黄金时代顶点完成裂变的人，被时代的红利、陷阱、转折、机遇先后击中。他们投到过影响中国商业世界的独角兽们，也是一个个风口的创造者、助推者和参与者。他们是无比幸运的一代。

对于 VC 而言，十年是个极为重要的时间节点。在一支基金的生命周期里，通常要在前四年内完成投资，后六年则主要致力于退出与回报。而从 VC 机构通常每 3 年新募集一支基金的惯例，十年也意味着持续募资和脱离创始人光环的机构化能力。

红杉中国就曾把十周岁过得极为热闹。那被称为 2015 年的 " 创业届春晚 "。到场的除了沈南鹏，还有刘强东、徐小平、梁建章，以及刚与大众点评完成合并的王兴。

但对 VC2.0 们来说，他们的挑战或许更大：相较于前辈们的雄厚家底，他们在水大鱼大、但也愈发红海的投资行业里，几乎从成立第一天就在面对速生速死的考验。

从 " 国九条 " 到 " 新国九条 "；从阿里巴巴赴美上市到阿里巴巴完成港交所、纽交所双重主要上市；从万物共享的移动互联网到言必及 AI 的投资新纪元。十年过去了，VC2.0 们很怀念它。

五味杂陈的生日会

源码的十周年是一场坐在青岛海边的大型回忆杀。目前的几位合伙人——刘思颖、景雯娜、黄云刚、王星石以及曹毅，分别上演 " 忆当年 "。比如刚成立时只有五六个人，只能在字节的一个机房旁边 " 蹭 " 办公室，把马路对面的酒店大堂当做会议室。又比如，曹毅想到源码这个名字是在一个木头餐桌旁，最终他以 " 探寻本源，格物致知 " 形容自己创业做投资机构的初心。

2014 年 7 月，黄明明告别天使投资人生涯，创办明势资本。今年十岁的明势做了个视频为自己庆生，找来包括李想、李泽湘、雷军、闫俊杰、汪玉、沈南鹏在内的各位大佬，一人说了一句 " 生日快乐 "。但视频及配乐的制作者不是以往的供应商，而是由 MiniMax 视频模型 abab-video-1、音乐模型 abab-music-1、海螺 AI 制作生成。

大模型为明势的十周年这样 " 写道 "："AI 火花里 / 科技之光指引方向，算力的跳动 / 饱含未来想象。"

作为本土基金 2.0 的代表，啟赋资本将自己的十周年活动命名为 " 荣耀庆典 "。会后，傅哲宽这位投资行业里沉浮 20 年的老兵在自己深圳的家中写下了一篇回顾。从达晨到啟赋，他自认是 VC2.0 里基础较差的，是后面的赛道选择 " 拯救了自己 "。

本土基金中迎来十周年的还有 2014 年改制 " 重生 " 的毅达资本。彼时，为了解决纯国有体制机制难以适应创业投资这一难题，江苏高科技投资集团计划在内部进行混合所有制改革，新设立的混合所有制公司——毅达资本。78 人放弃国企员工身份加入其中。而今年年初庆祝十周年时，其员工达到 258 人，基金规模达 1024 亿。

线性资本的十岁庆生则由创始合伙人王淮回答了若干个问题。其中一个问答如下：

问：成立十年的感受？

答：梦幻。从 10 年前的万众创新，大开大合，到现在的举步维艰。

面对问题的还有创办梅花创投的吴世春。已经走上 " 多元赛道 " 的他每年都会发一封自己的亲笔信，十周年也不例外。今年，他问了自己一个问题：怎么走接下来的十年？

不同于 VC2.0 们的各自低调，梅花创投以一种高调、热闹的姿态庆贺了自己的十周年。在以 " 创投十年 " 为主题的 " 高峰论坛 " 上，梅花创投请来了单俊葆、朱啸虎等嘉宾对话。有趣的是，十周年庆在安徽合肥举办，这个以 " 合肥模式 " 出名的城市，恰隐隐契合着近来和地方引导基金走得很近的梅花创投。

生日会的最后，吴世春补上了十年之问的回答：坚定向前走就是答案。而今年 1 月就该过生日的高榕资本，VC2.0 的开启者，则到现在还没将蛋糕摆上桌。

他们捕到了哪些鲸鱼？

十年了，VC2.0 为中国创投贡献了什么？

作为 VC2.0 的代表，高榕资本是拼多多一战中的最大赢家。我们曾在《靠拼多多赚最多钱的投资人》中还原了这个过程：在拼多多的 B 轮，也就是拼好货向拼多多转型的当口，融资最艰难的时刻，高榕的投入成为拼多多的 " 救命钱 "。这成为一个经典的 homerun。保守估计，拼多多为高榕带来了超过 70 亿美元的回报。

另一个传奇的投资来自源码资本。曹毅与张一鸣的关系，一直被作为 " 投资人与创业者互相成就 " 的教科书，在红杉没有抓住字节的曹毅，在成立源码后将第一笔投资，500 万美元给了字节，在字节成长为超级独角兽后，张一鸣也成为了源码的个人 LP。

移动互联网红利走向尾声，造车新势力登上历史舞台。也到了明势资本大显身手的时刻。2023 年底，明势投资的知行科技上市，这也成为了明势在智能出行领域继小牛电动、理想汽车、裕太微第四个 IPO。这是黄明明的最大根据地，也成就了明势。

后来有人说，国内机构大概分为两种，一种是投了 EV 的，一种是没投的。造车新势力中，投进理想的还有梅花、源码与高榕，愉悦资本则在蔚来最低谷时，以 3000 万可转债的方式加仓蔚来，此时蔚来的股价只有 3 美元，后续则一路飙升到 60 美元，刘二海后来透露，这次投资回报相当于 " 拿回几支基金 "。

线性资本则在彼时无人看好的机器人领域有所斩获。2017 年，在大部分投资人逃离机器人领域时，线性投资人黄松延接触到了思灵机器人，以 " 工程师更懂工程师 " 的优势成为思灵机器人的种子轮投资人，并持续跟投了后面的几轮，2023 年，思灵机器人的估值超过 15 亿美元。除此之外，估值超过 600 亿人民币的地平线，也是线性的代表案例，王淮仍旧记得当余凯还在百度的时候，两人在海淀一家破酒店门口撸串，好多次晚上聊到深夜，畅想对行业未来的变革，畅想创业的准备。" 但再怎么畅想，也没想到后来会那么难。"

当时代的钟摆来到了人民币基金这边，homerun 级别的传奇故事少了很多，啟赋资本 7 年连投 3 轮泡泡玛特斩获百倍回报是其中很难绕开的经典之战。而在人民币基金更为擅长的硬科技领域，毅达投出了 198 家 " 专精特新小巨人 "。

时代步入 AI 时代，新一轮较量拉开序幕，奖品是 TOP6 的份额。云启和明势投资了 Minimax，而源码和高榕投了月之暗面，愉悦资本参投了百川智能。

忘记 VC2.0

在挑战重重的当下，走到十周年的 VC 回望过去只是生日任务的一部分，更重要的是放眼未来、看见未来。从这些 VC2.0 们各式庆生的细枝末节中，我们也发现了他们各自对于未来的新叙事。

明势资本是为数不多成功募集到中东资金的机构，同时其在 AI 领域也持续加码，投出如 Minimax、LibLib 等项目。正如其在十周年视频中提出的新口号：计算探索未来。

毅达资本则强调了几个坚持：坚持对接一手的 LP 资源，坚持投资一手的项目；坚持投资就是投人的理念，坚持独立的财务和法务尽调，坚持项目尽调 " 只唯实 "；坚持 " 行业研究 + 区域深耕 " 双轮驱动；坚定地投资科技。

啟赋资本针对未来的大逻辑是 " 在一个大的上升趋势中进行选择 "，因此新材料、产业互联网是其此后的持续发力点。" 我们看中的就是未来的机会。我们只需要在早期介入，然后随着不断成长的行业共赢。" 傅哲宽在自述中这样写。

吴世春说：" 上对桌，不下桌。" 上投资新质生产力的桌。上和地方引导基金合作、做好返投的桌。上借助新媒体流量打造网红影响力的桌。然后，坚持不下桌。"

王淮则说未来的任务是：Survive and thrive（生存和发展）。

浅石创投的胡海清对未来的描述，基本符合一个垂直基金的画像：" 尊重行业本质，将差异化聚焦垂直产业链，在一个符合未来大趋势的新科技赛道做深、做透。"

曾经 " 极限扩张 " 的源码决心要恢复到 " 一个披萨就能搞定投资 " 的六七人团队规模。黄云刚将从下一期基金开始主导管理并独立运营 " 源码律动 " 基金。在庆祝十岁生日的海边，他向同事们分享了一个自己印象最深的 CEO 所说的话：" 我选你们，不仅因为你们的专业能力，更因为我们有机会成为一辈子的朋友。"

2024 年 2 月 5 日，在其微信公众号注册后的 3626 天，高榕资本将名称更改为：高榕创投。