美联储降息预期增强 日元强势反弹

出处：北京商报 作者：北京商报综合报道 网编：武杉 2024-09-17

9 月 16 日，国际外汇市场上，日元对美元汇率升破 140 日元兑换 1 美元，为去年 7 月末以来首次回到这一汇率。此前多家媒体报道称，美联储可能在本周降息 50 个基点。而前纽约联储主席杜德利也主张大幅降息，导致市场预期发生了转变。

目前，美国利率期货市场反映出，该央行在本周的政策会议上降息 50 个基点的可能性为 51%，远高于上周早些时候的约 15%。

杰富瑞外汇主管 Brad Bechtel 表示，在新的通胀数据强化了美联储降息 25 个基点的预期之后，媒体向市场引入了降息 50 个基点的可能性。由于市场预期的变化，投资者正在调整他们的交易头寸，以适应可能的降息 50 个基点的情况。

同时，摩根大通也上调日元预测，理由是对美国和日本利率将正常化的预期以及美元的潜在疲软。摩根大通预计 2024 年第四季度日元兑美元报 142，此前为 146；料 2025 年第一季度为 141，此前为 145；料 2025 年第二季度为 140，此前为 144；料 2025 年第三季度为 139。

法国巴黎银行亚洲利率和外汇策略师 Chandresh Jain 表示：" 现在一切波动都源自于利率，市场正在消化美联储进一步降息和日本央行进一步加息的前景。"Jain 预计，明年日元会继续升值，但警告称存在 " 相当多的风险 "，包括美国大选的结果和关税上调的风险。他补充称，外国金融机构也会被迫出售部分投资组合，以应对日元套利交易的平仓，但目前还没有看到套利交易的完全崩溃。

尽管日本央行本周可能不会改变利率，但经济学家中大多数预计，该央行 12 月将会再次加息。日本央行于 7 月 31 日将货币政策利率上调至 0.25%，导致 8 月初全球市场动荡，对货币、债券和股票等资产产生了冲击。

日本央行审议委员田村直树上周四对外界发出了强势鹰派信号：日本央行未来提高利率的幅度可能会比许多经济学家预期的更大。他指出，日本的中性政策利率为 1% 或更高，而且，日本央行可能将不得不快速加息。

此外，日本周一全国休假也是日元上涨的一个原因。三井住友银行亚太区经济学家 Ryota Abe 警告称，假日 " 投机者 " 利用了交易冷淡的机会，这种时候很容易引发市场大幅波动。不过，他表示，今年年底日元汇率可能达到 1 美元兑 135 日元，这是去年 5 月以来的最高水平。

日元的强劲反弹也与利差交易策略的平仓有关。长期以来，交易者通过低成本借入日元，投资于高收益率的外币资产。数据显示，日本央行持有的海外投资者的资产规模在 2020 年 4 月只有约 66.5 万亿日元，而随着日元贬值，今年 4 月这一数字已经膨胀了近一倍。

然而，随着日本与全球主要经济体的利差缩小，这种策略的吸引力逐渐降低。随着交易者平仓，日元需求增加，推动了其升值。

分析人士认为，短期内日元的升值趋势有望延续，但随着全球经济环境的变动和日本央行的未来举措，市场可能迎来新的波动期，交易者需根据市场信号及时调整策略。

中金公司研究部外汇组研究表示，每年 10 月为日本下半财年的首月，也是继 4 月之后的另一个涨价窗口期，10 月通胀的数据将在 11 月中公布，该数据也将成为日本央行判断是否进一步加息的重要依据，若服务通胀持续上行，日本央行或在 12 月会议前后继续加息至 0.5% 附近。

" 当前日元升值的内外环境逐步形成，" 平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生表示，" 内因上，尽管日本通胀和经济走势仍待观察，但从本次会议释放的信号来看，日本央行对后续继续加息持十分开放的态度，进一步加息可能只是时间问题。外因上，美联储近期正在酝酿首次降息，美国市场已经提前上演‘降息交易’，尽管美元未必大幅走弱，但至少升值的动力和风险都在下降，不会过多干扰日元的升值。此外，今年 5 月以来美日国债利差持续缩窄，但日元却没有随之走强，当前美日利差水平下的日元汇率仍有较大升值空间。"

另一方面，对于日元贬值，日本社会各界的担忧声音越来越多，货币贬值这把双刃剑带来的 " 弊 " 似乎正逐渐超过 " 利 "。7 月，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》报告的更新内容，把对 2024 年日本经济增长预期下调了 0.2 个百分点。此后不久，日本内阁府就宣布，将 2024 年国内生产总值（GDP）增长预期目标下调 0.4%。

北京商报综合报道