每日经济新闻 09-17
中国银河给予传媒互联网行业推荐评级:利润端整体承压,关注优质内容供给
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每经 AI 快讯,中国银河 09 月 16 日发布研报,给予传媒互联网行业推荐评级。

营收小幅增长,利润端短期承压:剔除传媒行业 ST 股后,我们统计了 SW 传媒行业 128 家公司 2024 年上半年的业绩情况:2024 年上半年传媒行业 ( 剔除后 ) 实现营业收入 2440 亿元,同比上升 2.7%。从归母净利润来看,2024 年上半年传媒行业实现归母净利润 173 亿元,同比下降 28.5%。主要受游戏行业营销费用增长、部分出版公司税收优惠政策到期、减值损失等多重因素影响所致。

毛利率保持稳定,净利率有所波动:2024 年上半年传媒行业平均毛利率为 32.13%, 较 2023 年同期下降 0.67pct; 平均净利率为 7.23%, 较 2023 年同期下降 3.33pct, 但对比 2023 全年基本保持稳定。短期内行业毛利率、净利率整体承压,但从更长的时间线对比,行业整体毛利率保持稳定,净利率自 2018 年以来整体呈现波动修复的趋势。

行业整体处于估值低位,未来仍有上行空间:当前传媒行业平均市盈率较 2013 年以来的历史均值低超过 40%, 截至 2024 年 8 月底,传媒行业整体市盈率为 19.99 倍 ( TTM 整体法,剔除负值 ) , 对比全部 A 股为 12.35 倍。当前传媒行业整体估值已经处于底部区间,从长期来看,AIGC 技术对板块内的影视、游戏、广告营销等核心子版块持续赋能,板块整体未来上行空间较大。

子版块营收部分分化,整体利润承压:2024 年上半年年传媒行业除电视广播和影视院线板块外,其他子板块营收均同比增长,同比增速前三的子板块为广告营销 ( YOY+9.95% ) 、游戏 ( YOY+4.98% ) 、出版 ( YOY+0.33% ) 。归母净利润方面,行业整体利润端承压,各子版块整体归母净利润均有一定程度下滑。

投资建议:2024 年以来板块市场表现整体呈现回调趋势,目前传媒板块处于估值底部区间,多个板块具有较高的投资性价比。着眼传媒行业本身,内容生产处于传媒产业链和价值链的中上游位置,而优质内容始终是稀缺资源。优质的内容制作公司的长期价值不改。此外,随着 AI 技术不断催化,生产力革命迎来革新,AI 技术与内容创作的结合将进入实质阶段,内容市场因此进入长线复苏趋势,而内容生态繁荣也是带来消费增长的基本盘。与此同时,随着内容制作效率的提高以及制作难度的下降,AI 技术也有望解锁全新的商业模式及创新方式,助力更多优质内容更好的展现以及变现。建议关注:1 ) 年内新作有望上线,贡献业绩增量的优质内容公司:神州泰岳、光线传媒等。2 ) 基本面稳健且具有一定业绩增量的出版行业公司:山东出版、南方传媒等。

风险提示:政策及监管环境的风险、市场竞争加剧的风险、新作上线表现不及预期的风险、AIGC 技术和应用发展不及预期的风险等。

每经头条(nbdtoutiao)——

( 记者 王晓波 )

免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

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