衡量美国金融系统内流动性过剩的标志——美联储的隔夜逆回购协议（RRP）工具用量又创新低。

纽约联储数据显示，9 月 16 日本周一，包括银行、货币市场共同基金、政府支持的企业在内，共有 44 家对手方在美联储的 RRP 工具存入合计 2394 亿美元，这是自 2021 年来首次 RRP 的单日用量跌破 2500 亿美元。本次使用 RRP 的对手方数量创 2021 年 6 月以来新低。

截至本周一，RRP 的用量已较 2022 年 12 月 30 日所创的单日最高纪录 2.554 万亿美元缩水将近 91%，相比不到三个月前的高位也锐减近 64%。今年 6 月 28 日二季度末，RRP 的用量曾升至 6646 亿美元，创 1 月 10 日以来新高，此后货币市场基金等机构存放在 RRP 的资金流就呈逐步下降态势。

华尔街见闻曾提到，RRP 的使用规模暴跌表明市场流动性再度亮起红灯，接下来爆发流动性危机的风险越来越大。此前一些华尔街人士警告，政策工具 RRP 的消耗表明，金融系统中的过剩流动性已被抽走，银行准备金余额并不像政策制定者认为的那么充裕。

从去年 6 月美国政府暂停债务上限的限制到今年 4 月，由于美债供应量急增至，市场对 RRP 的需求下降约 1.8 万亿美元。4 月华尔街策略师曾预计 RRP 将在今年上半年完全耗尽。而随着美国国债发行量下降，以及美联储降息时机的不确定性影响，RRP 的用量开始企稳。

最近市场对美联储开始降息的宽松周期预期日益升温，尽管近期美债供应有所减少，RRP 内的资金又开始呈下行趋势。评论认为，这源于货币基金希望锁定更高的利率，以及它们可以投资的其他资产增加。

巴克莱本月稍早重申，预计到今年年底，RRP 的资金余额会降至不足 1500 亿美元，并仍预计美联储的资产负债表缩减（缩表）、即所谓量化紧缩（QT）将于今年 12 月结束。