天风证券股份有限公司刘杰近期对中国银行进行研究并发布了研究报告《营收边际改善，息差企稳，质量稳健》，本报告对中国银行给出买入评级，认为其目标价位为 5.90 元，当前股价为 4.58 元，预期上涨幅度为 28.82%。

中国银行 ( 601988 )

事件：

中国银行发布 24 年中财报。企业上半年实现营收 3171 亿元，YoY-0.67%，归母净利润 1186 亿元，YoY-1.24%；不良率 1.24%，不良拨备覆盖率 201.69%。

点评摘要：

营收、净利润出现向上拐点，净息差企稳。非息收入保持高增势头。24H1 公司营收 3171 亿元，YoY-0.67%，较 24Q1 收窄。受收益率下探等综合影响，利息净收入 YoY-3.09%，约 2268 亿元。非息收入方面同比增长 5.99% 至 903 亿元。

净息差方面表现为：出现企稳信号。具体表现如下：1.24H1 企业净息差为 1.44%，与 24Q1 持平，呈现较强韧性；2. 资产收益端：2024 上半年，受 LPR 下调政策影响，企业贷款平均收益率下滑至 3.70%。24H1 在贷款投放规模增长（YOY+12.48%）的情况下，企业贷款利息收入为 3790.16 亿元（YOY+3.02%），以量补价效果显著。3. 负债成本端：中国银行 24 上半年存款日均余额占计息负债 79%，平均成本率 2.06%。

利润增势得到改善。24H1 中国银行归母净利润同比下降 1.24%，降幅较 24Q1 改善 1.66pct。

资产端：对公投放拉动信贷增长，资金流向实业。24H1 企业生息资产总计 326256 亿元，较 2023 年末上升 3.6%，其中同业资产较年初高增 9.8%。信贷情况：对公贷款 24 年上半年增量为 1.15 万亿（较年初增长 9.1%）。负债端：负债结构稳定。24H1 计息负债余额 279905 亿元，较 2023 年末增长 3.8%。存款情况：24H1 存款较 2023 年末增长 3.1%，存款增长情况边际改善，要得益于零售存款流入较 23 年末高增 6.2%，24H1 存款占总计息负债 79.9%。另外定期存款端较 24 年初正增 6.3%，占总存款 58.3%。

资产质量平稳，拨备向好加强安全边际。24H1 不良贷款率 1.24%，较 2023 年降低 3bp。

盈利预测与估值：

中国银行 24H1 营收状况得到改善，息差有企稳趋势，高拨备为企业未来护航。我们预测企业 2024-2026 年归母净利润同比增长为 0.67%、1.68%、5.72%，对应现价 BPS：8.41、9.31、10.13 元。使用股息贴现模型测算目标价为 5.90 元，对应 24 年 0.70x PB，现价空间 28%，调高至 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济震荡；不良资产可能大幅暴露；生息率或持续下行导致息差压力加大。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券林加力研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 90.64%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2345.09 亿，根据现价换算的预测 PE 为 6.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.63。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。