山西证券股份有限公司肖索 , 贾惠淋近期对爱旭股份进行研究并发布了研究报告《盈利阶段性承压,ABC 放量支撑未来业绩》,本报告对爱旭股份给出买入评级,当前股价为 7.63 元。
爱旭股份 ( 600732 )
事件描述
公司发布 2024 年半年报,上半年公司实现营收 51.6 亿元,同比 -68.2%;实现归母净利润 -17.4 亿元,同比 -233.3%。其中,Q2 实现营收 28.6 亿元,同比 -68.9%,环比 +5.4%;实现归母净利润 -16.5 亿元。
事件点评
PERC 电池出货 12.84GW,TOPCon 产能具备规模化生产能力。2024 年上半年,公司实现 PERC 电池销售量 12.84GW;但由于光伏电池环节产能过度投放导致了行业竞争加剧,电池片价格持续下跌,产品盈利能力下降。公司电池产能结构持续转型升级,2024 年 Q2,公司 TOPCon 电池陆续实现
批量产出,产品已通过多家下游主流组件企业的供应商准入流程。此外,公司重视海外渠道的布局,海外销售比例不断提升,2024 年 Q1,公司电池片外销比例较 2023 年的 12.7% 提升至 38.4%,Q2 该比例进一步提升至 40.3%。
ABC 组件销售大幅增长,优质产品力享受高溢价。公司不断加大对 ABC 组件的市场开发力度,2024 年上半年,公司 N 型 ABC 组件出货 1.62GW,较 2023 年上半年 +232%;ABC 组件实现营收 17.01 亿元(不含税),对应单价为 1.05 元 /W(不含税)。公司 N 型 ABC 产品具有功率高、收益多、安全性好等优点,能够提高业主发电收益,目前在手订单超 10GW。与 TOPCon 组件相比,在分布式场景下,目前公司 N 型 ABC 组件在海外户用市场溢价 30%-40%,海外工商业市场溢价 15%+,在国内分布式市场溢价 0.08-0.12 元 /W;集中式场景下,公司 N 型 ABC 组件在海外溢价 10%+。后续,公司将推出 N 型 ABC 满屏组件,件同等面积功率将较 N 型 TOPCon 组件功率高 6-10%,产品力有望持续领先。
投资建议
行业阶段性供需失衡,非理性的价格以及存货跌价准备的增加,对公司业绩产生负面影响。在当前产品价格及行业供需背景下,我们下调公司盈利预测,预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 -1.09.581.07,对应公司 9 月 13 日收盘价 7.63 元,2024-2026 年 PE 分别为 -7.013.17.1,给予 " 买入 -B" 评级。
风险提示
ABC 技术产能投产不及预期,PERC 产能升级改造进展不及预期,光伏行业需求不及预期,市场竞争加剧,政策风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,太平洋梁必果研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为 79.39%,其预测 2024 年度归属净利润为盈利 18.71 亿,根据现价换算的预测 PE 为 7.48。
最新盈利预测明细如下:
该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级,买入评级 5 家,增持评级 5 家;过去 90 天内机构目标均价为 11.6。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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