华鑫证券有限责任公司毛正 , 张璐近期对华润微进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：产品结构持续升级，12 吋线建设扩充产能》，本报告对华润微给出增持评级，当前股价为 34.5 元。

华润微 ( 688396 )

事件

华润微发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年，公司实现营业收入 47.60 亿元，同比下降 5.36%，实现归母净利润 2.80 亿元，同比下降 63.96%，实现扣非归母净利润 2.85 亿元，同比下降 61.11%。

投资要点

业绩环比改善，产能利用率恢复满载

2024 年上半年，国内半导体市场复苏，行业库存下降至合理水位，同时下游需求回暖，公司产能利用率已恢复至满载水平，产品价格趋于稳定，实现营业收入 47.60 亿元，实现归母净利润 2.80 亿元。其中第二季度实现营业收入 26.44 亿元，环比增长 25%，实现归母净利润 2.47 亿元，环比增长 644%，公司业绩环比得到改善，呈现出向上向好态势。

产品结构转型优化，汽车电子市场加速拓展

2024 年上半年，从下游领域看，公司产品与方案板块中泛新能源领域（车类及新能源）、消费电子领域、工业设备、通信设备分别占比 39%、36%、16%、9%，其中汽车电子领域营收更为可观，占比提升至 22%，产品进入比亚迪、吉利、一汽、长安、五菱等重点车企。公司相继在 IGBT 模块、IPM 模块、TMBS 模块、MOSFET 模块推广取得成效，整体规模增长 85%。同时，公司在 SiC 模块和功率 IC 也进行大力研发，积极推进车规战略布局，长期发展动能充足。

工艺平台持续丰富，12 寸线 + 封测基地释放产能

制造与服务业方面，公司持续加大研发投入，奠定了工艺技术优势基础。2024 年上半年，公司封装业务呈增长态势，先进及功率封装业务营收分别同比增长 136%、1241%，其中 SiP 模块、IPM 模块封装已实现大规模量产；掩模新品良率始终保持高于 98%，高端掩模项目 6 月实现产线贯通，完成首套 90nm 高端掩模产品的生产与交付。公司积极布局产能建设，目前重庆 12 英寸晶圆生产线正在上量爬坡阶段，在建一条月产约 4 万片的 12 英寸晶圆制造生产线，产能得到进一步扩充，具备为客户提供全方位的规模化制造服务能力。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 109.30、121.69、136.67 亿元，EPS 分别为 0.64、1.14、1.36 元，当前股价对应 PE 分别为 54、31、26 倍，随着公司产品结构的转型升级，以及 12 寸线、封测基地等产能的逐步释放，预计业绩持续修复和增长，维持 " 增持 " 投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券张宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.96%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 9.36 亿，根据现价换算的预测 PE 为 48.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.57。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。