蓝鲸新闻 9 月 12 日讯（记者 敖玉连）FOF 遇冷，" 胞弟 "MOM 也行至窘境。

9 月 12 日，华夏博锐 MOM 公告产品有清盘风险：若 9 月 23 日规模低于 2 亿元，将自动清盘。如今该产品规模仅有 0.1 亿元，清盘或是归宿。

2021 年，全市场首批 5 只公募 MOM 陆续成立，经过三年的运作，均亏损 20% 以上，规模整体缩水五成以上。其中，招商惠润 MOM 已在 8 月初清盘。

通俗来说，MOM 是指基金公司将资产 " 外包 " 给多个机构管理，进而各管所长、分散风险。但为何公募 MOM 却完全不见功效？一位基金经理提供了内部视角：外包机构在台前是 " 隐身 " 的，分的佣金不多，业绩又不展示，不会特别用心。

发起式 MOM 批量清盘

9 月 12 日，华夏博锐一年持有期混合型管理人中管理人发起式基金（下称 " 华夏博锐 MOM"）发布可能触发基金合同终止情形的提示性公告。

华夏博锐 MOM 成立于 2021 年 9 月 23 日，为发起式基金。按照规则，若 2024 年 9 月 23 日日终，产品规模仍然低于 2 亿元，基金合同将自动终结，9 月 24 日起进入基金财产清算程序。目前，该产品的规模仅有 0.1 亿元，如果没有额外措施，清盘或是结局。

这并非首只清盘的公募 MOM。8 月 7 日，招商惠润 MOM 进入清盘程序，清盘原因也是发起式成立三年，规模在 2 亿元以下自动清盘。清算报告显示，招商惠润 MOM 清盘时规模仅有 0.35 亿元，较成立时的 0.76 亿元缩水五成以上。

2020 年 12 月底，首批 5 只公募 MOM 拿到批文，并在 2021 年陆续成立，分别是：招商惠润 MOM、华夏博锐 MOM、鹏华精选群英 MOM、建信智汇 MOM、创金合信群力 MOM。其中招商、华夏以发起式成立，即基金公司自掏腰包 1000 万元及以上产品即可成立，但三年届满若规模低于 2 亿，则自动清盘。这两只发起式 MOM 都没有逃过 " 三年大考 "。

除两只发起式外，其余三只 MOM 规模也都缩水 50% 以上：鹏华精选群英 MOM 规模从 3.55 亿降至 1.33 亿、建信智汇 MOM 从 27 亿降至 12.32 亿、创金合信群力 MOM 从 3.38 亿降至 1.22 亿。整体来看，五只公募 MOM 总规模从成立时的 34.82 亿元降至如今的 15.30 亿元，缩水 56%。

规模缩水的另一头，是持续亏损。

Wind 数据显示，截至目前，5 只公募 MOM 业绩跌幅都在 20% 以上，除股票含量较高的创金合信群力 MOM 业绩（-20.60%）跑赢基准（-24.89%）外，其他 4 只皆跑输基准。其中，华夏博锐一年持有表现较差，该产品成立以来股票仓位都在 50% 以下，净值却下跌了 22.51%，大幅跑输 -1.04% 的基准。

对投顾的吸引力不足

MOM（Manager of Managers ) ，全称是管理人的管理人基金模式，即管理人将基金资产划分为若干个资产单元，并将投资单元 " 外包 " 给投资顾问机构，选投顾是 MOM 的核心。

2019 年底，证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》，其中规定，公募 MOM 的投资顾问仅能是公募基金管理人，私募 MOM 投顾则包括证券期货机构、商业银行、保险资管等。

蓝鲸财经梳理发现，5 只公募 MOM 基金聘用投顾机构在 2-4 家，重合度较高：4 只 MOM 聘请信达澳亚为投顾机构，3 只聘用华泰柏瑞，2 只聘用惠升基金。全市场公募近 150 家，为何集中度却这么高？

业内人士向蓝鲸新闻表示，与台前管理产品相比，多数公募并不太愿意做幕后的投顾，" 发行的时候，一只 MOM 谈成了某公募愿意做投顾，其他 MOM 也都去谈。所以重合度比较高。"

回到 MOM 业绩较差、规模缩水层面，有成立时点市场处于高位、投资者对新产品陌生等原因。此外，一位 MOM 基金经理向蓝鲸新闻表示，公募 MOM 的盈利模式、激励机制对担任投顾角色的公募而言，吸引力不足。

盈利层面，5 只 MOM 资金盘不大，管理费不多：5 只 MOM 成立以来的三年间（截至 2024 年年中），合计收取管理费 1.19 亿元。

蓝鲸新闻从业内获悉，MOM 的管理费率为 1.2%，外包的资产，投顾机构仅能分五成管理费即 0.6%，盈利并没有吸引力。

激励层面，" 对投顾机构来说，他们在台前是隐身的，管好管差都不会有业绩上的展现，其实并不会特别用心。" 上述 MOM 基金经理透露，自己在管理产品时，资金分配也很苦恼。" 投顾机构管理得好，业绩上涨，理论上多是市场贝塔的作用，确实该削减仓位。但这又是逆向激励，很难平衡。"

20 世纪 80 年代，美国罗素首创 MOM 模式，如今 MOM 已成为美国主流、成熟的资管形态。在国内，私募 MOM 也风景甚好，中基协官网显示，开年以来，已有 15 只私募 MOM 完成备案，远超历年同期备案数。

而公募 MOM 方面，2019 年底至 2020 年上半年，基金公司上报了 7 只 MOM，2020 年底，监管获批 5 只。此后，再无公募 MOM 上新动态。