来源：Motley Fool

作者：Lawrence Nga

拼多多一度是过去 12 个月中表现最好的中国科技公司，但在公布二季度业绩之后，它突然暴跌了 30% 以上，因为该公司对前景表达了不太乐观的预期。

尽管如此，逆向投资者和多头正在利用这次抛售以低价购买该股。但在他们急于增持股票之前，投资者应该考虑这家电子商务公司面临的这两个不利因素。

Temu 的成功还不确定

拼多多以惊人的速度发展为中国三大电子商务公司之一，震惊了竞争对手。凭借以极低价格销售产品的战略，该平台建立了庞大的业务，覆盖了中国数亿消费者。

就在大家都认为公司的增长达到顶峰时，拼多多在两年前推出了跨境电商平台 Temu，专门服务海外消费者，这再次让投资者感到惊讶。Temu 的发展速度如此之快，以至于投资者开始乐观地预期它能够挑战亚马逊的主导地位。

投资者对 Temu 的高期望并非没有道理。跨境电子商务市场规模巨大（估计为 7850 亿美元），并且还在不断增长。凭借为中国消费者提供服务的经验和庞大的供应链资源，拼多多有能力成为该行业的重要参与者。

尽管前景看起来一片光明，但 Temu 必须克服巨大的障碍才能建立合法的跨境电子商务业务，更不用说挑战亚马逊了。

低质量产品、交货缓慢、声誉不佳以及监管和贸易壁垒等问题是 Temu 在未来几年必须面对的麻烦。建立有意义、可持续的业务需要大量的财务资源、世界一流的执行力以及大量的耐心和时间。

此外，由于零售通常是本地业务，Temu 必须招募本地商家，并从长远来看实现产品采购多元化，而不是依赖中国供应商。这样做将有助于它进一步优化产品选择，缩短交货时间，同时改善用户体验，因为本地卖家更了解消费者，可以更快地响应消费者的需求。

毋庸置疑，当 Temu 试图在国外建立持久的业务时，存在很多风险和不确定性。除非它能够持续以有吸引力的价格提供优质商品，否则 Temu 最终可能会像其前身 Wish 一样。

拼多多在中国的核心业务可能面临更多挑战

Temu 可能引起了很多兴奋，但投资者应该记住，拼多多几乎所有的利润（以及大部分收入）都来自中国业务。因此，这家本地企业必须继续发展壮大，以创造长期的股东价值。

可是，拼多多发展中国业务的努力面临着越来越多的阻力。一个因素是，随着阿里巴巴和京东等主要参与者的 " 反攻 "，中国电子商务行业的竞争日益激烈。因此，尽管拼多多凭借其低价、有趣的购物体验和 " 百亿补贴 " 等创新战略在历史上取得了相当大的成功，但它的对手也一直在复制和实施这些战略。

例如，阿里巴巴一直专注于通过低价格和更好的服务来赢得客户。这在一定程度上解释了这家巨头在最近一个季度不断提高的 GMV 增长率——在线订单增长了两位数，GMV 增长了高个位数。

在内部，拼多多通过扩大用户群、添加新的产品类别和提供补贴以鼓励客户购买，抓住了大部分低垂的果实。因此，未来的增长必须来自提高用户参与度和增加用户消费额。更好的服务、更好的产品推荐和匹配服务以及更高效的供应链管理是需要改进的领域。

为此，拼多多致力于其生态系统的发展，支持优质商家不断以有吸引力的价格为消费者提供不断增长的优质商品供应。例如，这家科技公司已承诺花费 100 亿元人民币，通过降低费用来补贴商家。

换句话说，虽然拼多多在中国仍有增长空间，但未来的增长可能不会那么容易。

因此，投资者将需要重新调整他们的预期。