天风证券股份有限公司朱晔 , 王泽宇近期对威海广泰进行研究并发布了研究报告《海内外需求共振，订单高速增长中》，本报告对威海广泰给出买入评级，当前股价为 8.96 元。

威海广泰 ( 002111 )

2024H1：1 ) 实现营收 12.84 亿元，同比 +20.18%；实现归母净利润 1.07 亿元，同比 +85.16%；实现扣非归母净利润 1.04 亿元，同比 +128.56%。2 ) 上半年毛利率 28.13%，同比 +0.24pct；归母净利润率 8.36%，同比 +2.93pct；扣非归母净利润率 8.09%，同比 +3.84pct。3 ) 期间费用率为 17.84%，同比 -3.39pct，销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 5.28%、7.05%、4.68%、0.83%，同比分别变动 -0.2、-1、-1.39、-0.81pct。

2024Q2 单季度：1 ) 实现营收 7.17 亿元，同比 +20.37%，环比 +26.19%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比 +111.57%，环比 +17.29%；实现扣非归母净利润 0.58 亿元，同比 +170.04%，环比 +25%。2 ) Q2 单季度毛利率 27.37%，同比 +1.31pct，环比 -1.73pct；归母净利润率 8.09%，同比 +3.49pct，环比 -0.61pct；扣非归母净利润率 8.06%，同比 +4.47pct，环比 -0.08pct。

分产品来看：1）空港装备：实现销售收入 6.90 亿元，同比增长 44.43%，收入占比 53.75%；毛利率 34.78%，同比降低 1.46pct。2）消防救援装备：实现销售收入 5.66 亿元，同比增长 5.92%，收入占比 44.05%；毛利率 20.15%，同比降低 0.65pct。

分地区来看：1）中国大陆：实现销售收入 9.65 亿元，同比降低 2.28%，收入占比 75.14%；毛利率 25.32%，同比降低 2.03pct。2）国外：实现销售收入 3.19 亿元，同比增长 293.86%；毛利率 36.62%，同比增长 2.20pct。

1）海外份额快速提升，迈向空港设备全球龙头：国际共取得订单 5.1 亿元（包含销售给境内公司再进行出口的订单），同比增长 142%。威海广泰从 2009 年开展空港装备电动化的研究，在 " 国际赛道 " 率先实现了 " 换道超车 "，成功切入国际四大运营公司，目前与 Swissport、Dnata、Menzise、TCR、宏亚公司等客户都达成长期战略合作，公司产品市场覆盖机场范围增长到 1000 余座。2024 年公司继续深化与各头部地服公司的战略合作，通过迪拜国际机场设备展等各大国际展会，开拓中东、南美、欧洲市场。2）国内航空开支修复，有望迎来高速增长：从国内航空业景气度来看，2023 年航空客运总量同比 2022 年增长 36.9%，疫情后航空客运量继续强劲复苏态势，改扩建机场建设全面发力。2024 上半年公司在国内共取得订单 5.5 亿元，同比增长 105%，其中重庆机场 1.78 亿元订单，是公司在国内空港装备市场单次中标的最大订单，公司市场占有率进一步提升。3）万亿国债拉动消防装备：2023 年 9 月，工信部等五部门联合印发《安全应急装备重点领域发展行动计划（2023-2025 年）》，提出 2025 年前安全应急装备重点领域产业规模超过 1 万亿元，有望带动政府对消防装备的采购。公司 2024 上半年累计签订消防救援合同 4.8 亿元，同比增长 30%。

盈利预测：由于行业需求情况存在一定的不确定性，我们下调了之前的盈利预测，预计 24-26 年归母净利润 3.49、4.79、6.28 亿元（26 年预测前值 7.03 亿元），对应 PE 为 13.63、9.95、7.58 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：民航业相关需求受其他交通方式发展冲击、市场竞争加剧、披露不及时风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券佘炜超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.01%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.02 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.96。

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