西南证券股份有限公司杜向阳近期对博瑞医药进行研究并发布了研究报告《BGM0504 催化持续，24H1 业绩稳健增长》，本报告对博瑞医药给出增持评级，当前股价为 24.04 元。

博瑞医药 ( 688166 )

投资要点

事件：公司披露 BGM0504 注射液治疗 2 型糖尿病的 II 期临床试验数据，初步结果显示，BGM0504 注射液目标剂量 5mg、10mg、15mg 剂量组受试者每周给药 1 次、给药 14~18 周后的整体耐受性、安全性良好，各剂量组受试者在 HbA1c、空腹血糖、餐后 2h 血糖等降糖指标以及 HbA1c/ 体重复合达标率指标等均较基线有显著改善，明显优于安慰剂组，且与阳性对照药物司美格鲁肽注射液相比展现出较好的可比性。

BGM0504 注射液 2 型糖尿病临床 II 期数据优异，具备 BIC 潜力。BGM0504 注射液是公司自主研发的 GLP-1（胰高血糖素样肽 1）/GIP（葡萄糖依赖性促胰岛素多肽）受体双重激动剂。1）糖化血红蛋白（HbA1c）：目标剂量给药第 12 周时，BGM0504 注射液 5mg 组、10mg 组、15mg 组和司美格鲁肽注射液 HbA1c 较基线平均降幅（扣除安慰剂）分别为 1.99%、2.21%、2.76% 和 1.71%；在控糖达标率方面，BGM0504 注射液 10mg 组、15mg 组和司美格鲁肽注射液组分别有 27.3%、50% 和 12.5% 的受试者达到了糖化正常水平（HbA1c 原料药端稳健增长，制剂端快速放量。分业务看，2024H1 公司实现产品销售收入 6.1 亿元（+16.7%），其中，原料药产品实现收入 5 亿元（+14%），制剂产品实现收入 1.1 亿元（+30.4%），占产品销售收入的 17.9%（+1.9pp）。原料药端，抗病毒类主要受流感趋势变化影响，奥司他韦原料药需求及价格有所波动；抗真菌类产品商业化需求放量增长明显；免疫抑制类产品受商业化需求拉动，收入较去年同期增长显著。制剂端增速稳健，主要得益于磷酸奥司他韦胶囊、甲磺酸艾立布林注射液等产品的增量。

盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.52/0.60/0.70 元，对应 PE 分别为 49/42/36 倍，维持 " 持有 " 评级。

风险提示：仿制药降价风险，产品销量或不及预期风险，国际医药政策变动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 64.77%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.19 亿，根据现价换算的预测 PE 为 48.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.16。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。