华鑫证券有限责任公司孙山山近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：营收增速稳健，餐饮业务势能延续》，本报告对广州酒家给出买入评级，当前股价为 14.29 元。

广州酒家 ( 603043 )

事件

2024 年 8 月 29 日，广州酒家发布 2024 年半年度业绩报告。

投资要点

营收增速稳健，费率管控得当

公司 2024H1 总营收 19.12 亿元（同增 10%），归母净利润 0.58 亿元（同减 27%），扣非归母净利润 0.50 亿元（同减 31%）。其中 2024Q2 公司营收 9.00 亿元（同增 11%），归母净利润 -0.12 亿元（同减 214%），扣非归母净利润 -0.16 亿元（同减 324%）。盈利端，2024Q2 公司毛利率同减 4pct 至 21.42%，主要系产品结构变化与渠道变化所致；销售费用率同减 0.4pct 至 11.81%，管理费用率同增 1pct 至 11.04%。综合来看，2024Q2 净利率同减 3pct 至 -0.73%。

餐饮业务势能延续，经销渠道实现高增

餐饮业务势能延续，2024Q2 公司月饼系列 / 速冻食品 / 其他食品 / 餐饮服务业务营收分别为 0.23/2.45/2.71/3.38 亿元，分别同增 24%/4%/9%/16%。2024 年是传统小年，公司通过丰富 SKU 与定制款式稳定月饼价盘，省外市场拓展平滑速冻食品利润压力。经销渠道二季度高增，2024Q2 公司直销 / 经销与代销营收分别为 1.48/3.90 亿元，分别同比 -4%/+12%。受餐饮消费疲软影响，公司下半年直营与加盟以守为主，略调低餐饮期望值。截至 2024H1 末，公司食品制造业务经销商与代理商共 1081 家，较年初净增长 9 家。分区域来看，2024Q2 公司广东省内 / 境内广东省外 / 境外营收分别为 3.94/1.25/0.19 亿元，分别同增 4%/19%/12%。公司通过 " 以点带面 " 巩固以粤港澳大湾区为核心的华南市场，重点开拓华东、华北等区域的主要城市，不断完善跨区域业务布局。

盈利预测

公司月饼与速冻产品借助广东省内先发优势夯实省内份额，随着产能释放不断发力华东等省外市场，同时公司旗下的广州酒家 / 陶陶居 / 利口福品牌可承接餐饮行业发展增量，整体品牌势能强劲，业绩稳健。根据半年报，我们调整 2024-2026 年 EPS 为 1.05/1.20/1.36（前值为 1.10/1.30/1.53）元，当前股价对应 PE 分别为 14/12/11 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.48%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.66 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.13。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。