有电的地方，就有插座；有插座的地方，就有公牛。

20 世纪 90 年代，阮立平、阮学平两兄弟成立公牛集团，以 " 制造用不坏的插座 " 的战略定位，在排插竞争红海中杀出一条血路，最终以近 60% 的市占率车位行业当之无愧的老大。

时至今日，公牛集团已覆盖电连接、智能电工照明、新能源三大业务，总市值逼近千亿。根据胡润研究院最新发布的《2023 胡润中国 500 强》榜单，公牛集团以 880 亿元估值排名胡润总榜单第 115 名，位居家居建材行业榜首。

三十年间，市场形势风云变幻，企业如何行稳致远？本文试图剖析公牛集团高速成长的三个密码。

密码一：持续的产品创新

巧妇难为无米之炊。围绕消费者需求和趋势变化的产品创新，是公牛集团长期积累形成的领先优势之一。

在产品布局上，公牛集团的策略是，C 端产品以安全感、科技感、创新引领行业发展；B 端产品围绕技术领先、高性能、极致成本建立竞争优势。

比如，为了抓住消费者对 " 智能化 " 的升级需求，公牛于 2022 年推出智能无主灯产品，并正式成立无主灯系列高端品牌 " 沐光 "。2023 年，公牛智能电工照明业务成功逆袭，营收上首次超过 " 老本行 " 电连接业务，成为第一大业务。

上半年，公牛集团一方面依托产品研发和设计能力、高效低成本的供应链能力，推动转换器基础款产品升级，顺应墙开下沉市场品牌化演变的消费趋势，通过高价值感的性价比产品持续提升竞争力与市占率；

另一方面，推出高端系列产品如轨道插座、超薄开关等，满足消费者对时尚、科技、智能体验的升级需求，实现良好增长，推动公司品牌形象和美誉度的进一步提升。

财报数据显示，公牛集团上半年实现营收 83.86 亿元，同比增长 10.45%；归母净利润 22.39 亿元，同比增长 22.88%；扣非净利润 19.03 亿元，同比增长 14.27%。

其中，电连接、智能电工照明、新能源业务分别实现营收 38.7 亿元、42.11 亿元、2.89 亿元，分别同比增长 5.23%、11.69%、120.02%。

" 公牛插线板生意看似不起眼，但却可以给公司带来巨大且稳定的现金流、极具粘性的客户群和超强的品牌美誉度。" 有投资者称。

近年来，公牛集团电连接业务持续聚焦轨道插座等中高端产品，价增带动经营稳健。得益于插线板带来的用户心智，公牛集团才能顺利进入智能电工照明、新能源业务领域，进一步丰富产品线。

从上半年表现看，新能源业务增长最为迅猛，展现出巨大的发展潜力。其中，储能业务是公司在新能源领域的重要布局。据悉，为了顺应能源结构变革的时代趋势，今年以来，公牛集团开始全面布局家储生态，推动发达国家市场的渠道与品牌建设；同时，进一步开发迭代国内工商储产品线，开展商业模式的探索与验证。

密码二：广泛的渠道布局

" 有五金店的地方，就有公牛 "。如今，在全国各地大大小小的五金店门招牌上，几乎都能看到公牛品牌的 LOGO。

在渠道拓展上，公牛集团的策略是持续提升线下专业渠道体系的覆盖率和渗透率，并积极探索新零售业务模式；在中小运营商有效覆盖的基础上，拓展大型运营商及政企项目；推动经销商向服务商的转型升级，进一步提升售后服务及时性及满意度。

公牛集团长期坚持以 " 配送访销 " 的销售模式 +" 店招（商店的招牌）"，把全国小而散的五金渠道网点连接成网。截至 2023 年，公牛集团已在全国范围内建立了 75 万多家五金渠道售点（含五金店、日杂店、办公用品店、超市等）形成了让同行较难复制的发达的营销网络。

近年来，消费者集成化购买的趋势明显提速，公牛集团在 2023 年进行了 4.0 旗舰店的试点验证，发现旗舰店是消费者在新消费模式下的核心支点，能够综合满足线下体验、一站式采购和线上信息获取与流量转化的需求。

2024 年，公牛集团开始大力推动 " 全品类旗舰店 + 新零售模式 " 的渠道变革。依托良好的产品展示、购买体验及门店形象，全品类旗舰店有力地带动了装修相关业务的套系化销售和协同发展。

同时，新零售业务模式初步成型，通过线上流量融合、同城多媒体矩阵、本地生活、异业联盟等多种方式，赋能线下客流多元化。目前，已开业门店的动销在逐步爬坡过程中，下半年公司将继续着力提升门店的运营能力。

国际化一直是公牛集团试图建立的新增长曲线。公司在半年报中提到，在东南亚、中东、中亚等区域完善了团队配置，实现了海外销售团队常驻帮扶及人员本地化。

其中，东南亚国家的经销体系布局初步完成，近 20 家本土经销商对菲律宾、越南、印尼等重点国家进行了有效覆盖，同步也开始在不同的区域开拓线上旗舰店。

密码三：奋进的员工队伍

德不配位，必有灾殃。才不及位，必受其累。

基于业务可持续发展的需要，公牛集团持续推动组织与人才变革。经过自身的不断探索与优秀经验的借鉴，公司的人才培养机制日趋完善，随着业务发展，人员效率也在持续提升。

定薪方面，公牛集团不仅建立了相对公平公正的薪酬体系，还制造相对宽广的激励结构空间，充分调动员工的工作热情和积极性。

数据显示，公牛集团近五年员工薪酬总额逐年增加。2023 年，员工薪酬总支出为 215290.14 万元，人均薪酬为 15.66 万元，人均创收 114.18 万元。

人力投入回报率（ROI）=（新增净收益 / 总投入）× 100%，意味着该公司每投入 1 元的人力资源成本，所能获得的经济回报。它衡量了企业在人力资源方面的投入与产出之间的效率，是企业决策者在制定人力资源战略时不可忽视的参考依据。

自 2020 年起，公牛集团连续 5 年实施了股权激励计划。5 年期间，公司激励人数占总人数的比例逐年升高，同时人均份额也在逐年增加。

对于限制性股票，公牛的激励对象主要有两类，一类是董事和高管，另外一类是其他核心人员。值得关注的是，2024 年，公司不再对董事和高管采用限制性股票的激励方式，而是采用了特别人才持股计划的激励方式。

整体看来，限制性股票的激励份额、激励人数和人均份额呈现逐年递增的趋势，说明公司更加侧重对其他核心人员的激励。

对于特别人才持股计划，公牛将其分为 4 个归属期，第一个计划 2020 年开始，到 2023 年结束。2024 年开始新一轮的计划，增加了董事及高管，总激励份额减少，实际上降低了对董事和高管的激励。

公开资料显示，公牛集团高管的薪酬在浙江上市公司中算得上出类拔萃。2023 年，董秘刘圣松以 327 万薪酬位列浙股薪酬榜之首。